【导语】：中东局势变幻，国际油价高位运行。但欧、亚地区生产炼厂大范围降负的影响仍在持续，且随着时间推进，供应收紧以及成本压力造成的甲苯高价逐步向下传导。

1、山东甲苯价格涨幅明显

近期国际原油期货价格高位振荡，布油位于100美元/桶附近振荡，而山东地区甲苯炼厂挂牌价格在7800-8500元/吨，主流出货在7800-8000元/吨附近。京津冀地区甲苯供应短缺严重，省内甲苯主要消耗体现在TDI行业以及跨区域流通。与此同时，东北地区甲苯炼厂装置降负，供应减量，进一步增加了至京津冀区域的套利流通量。供应方面，裕龙石化恢复出货，主流生产企业装置负荷运行稳定，尚未有明显降负出现。

综合来看，尽管下游部分行业因成本压力停车，但甲苯企业成本压力明显，且国内仅有山东地区甲苯供应相对宽松，部分人士预期江苏至山东套利窗口近期稳定开启。

2、甲苯与纯苯价差走扩

本周，山东地区纯苯与甲苯价差均值在651元/吨，HAD工艺加工利润在-149元/吨，上周，山东地区纯苯与甲苯价差均值在275元/吨，HDA加工利润在-493元/吨。3月25日收盘，HDA工艺加工利润数据监测在-737元/吨，录得近半个月以来最大单日亏损值。

目前，原油高位运行，芳烃产品成本虽支撑良好，但下游产品跟进迟缓。且由于生产炼厂原油供应的不稳定性，企业保油生产为主，以及甲苯制苯亏损常态化，山东一家HDA企业近日重启，对甲苯消耗量增加。

3、甲苯与二甲苯价差维持

周内，山东地区二甲苯与甲苯价差均值在39元/吨，甲苯炼厂平均产销在76%；上周山东地区二甲苯与甲苯价差均值在1.8元/吨，甲苯炼厂平均产销在57.4%。周内PX价格虽宽幅振荡，但PX与MX价差仍可以覆盖盈亏平衡值，且由于4月份东北地区PX企业合约MX数量大幅下滑，来自山东地区购买有增量预期。然二甲苯与甲苯价差收窄，甲苯在油品中的应用承压。

甲苯与二甲苯价差受二甲苯供需结构影响有所变动，但PX-MX价差保持在较高水平，短期内难有缩小，因此甲苯与二甲苯价差仍将维持。

4、后市展望

利好因素：地缘冲突推高油价同时，国内原油、石脑油抵港量下滑致使甲苯行业供应收紧，生产企业大范围降负。

利空因素：终端需求疲软，跟进缓慢。

目前，中东局势仍存在诸多不确定性，但国际油价短线大幅度波动的概率降低，因此国内甲苯市场对油价的关注转移至国内供需面。由于国内原油供应短缺，且炼厂后续炼油成本偏高，因此当前主动降价意愿十分有限，成本面支撑强势。下游方面，甲苯下游精细化工行业虽利润维持，但行业普遍开工负荷偏低，原料成本强行向下传导阶段。综合来看，供应面的收紧以及成本面的支撑，成交甲苯价格波动方向的关键性因素。短线甲苯偏强运行，预计下周运行区间在7700-8300元/吨。