导语：受地缘政治因素影响，原料端供应风险加剧，3月丁二烯价格大幅直线拉涨。3月10日山东送到价格达到16000元/吨，单日价格涨幅高达25%，拉动行情上探至2017年3月份以来的高点。

1、地缘政治因素突发，上下游同步大幅上涨

2月底中东局势突变，随着地缘政治因素影响扩散，霍尔木兹海峡航运受阻导致的原料供应风险逐步加剧，对全球市场的供应端带来剧烈影响。受供应预期外收紧影响，产业链上下游产品大幅走高。截至3月中上旬，国内丁二烯价格涨至2017年3月以来的高点；原油（布伦特）突破100美元/桶大关。

对丁二烯而言，压缩上游原料的供应直接导致国内乃至整个亚洲市场裂解装置降负，从而影响丁二烯供应持续收紧，是此波行情直线拉涨的主要因素。

2、产量、库存双降，供应支撑强劲

受原料供应收紧影响，华南有少量装置降负，甚至出现计划外停车，叠加近期计划内检修，影响国内丁二烯产量下降较为明显。本周产能利用率环比下降3.6个百分点，预计下周仍有1.5个百分点的下降。同时受进口量减少及部分货源转出口影响，国内样本库存下降明显，样本总库存环比上周下降幅度达到11.97%。供应面的强劲支撑对行情大幅上涨的提振“功不可没”。

3）下游涨幅受限导致开工下降，需求风险显现

虽丁二烯与主力下游产品走势趋同，但随着丁二烯价格的大幅走高，下游跟涨幅度逐步受限。以丁二烯与顺丁橡胶价格为例，两者价差从最高3000元/吨下降至不足2000元/吨，近期缩减至500元/吨，甚至丁二烯市场16000元/吨的当日价格高于顺丁橡胶价格。

价差收窄、利润倒挂，导致下游行业开工快速下降。3月前两周数据来看，丁二烯主力下游合成橡胶与ABS行业产能利用率均呈现下降趋势，本周下降幅度逐步扩大，顺丁橡胶、丁苯橡胶与ABS产能利用率环比下降1.6-2.1个百分点，SBS下降幅度达到9.49。同时从产业链终端来看，中东是轮胎需求的重要集中地，因此终端需求的风险同步显现。

4）综合供需情况考量，短期上游的强劲支撑与下游风险逐步显现。短期市场对供应风险的情绪扩大，影响市场表现高位偏强。下游需求的风险近期被出口需求弥补，后期市场能否有回调计划，不仅需要关注宏观消息变价，国内下游开工情况、东北亚乃至东南亚的供应缺口情况等亦需谨慎关注。