导语：本周国内供应偏紧及下游补库双重共振，带动丙烯价格延续偏强走势，截至1月27 日，山东地区丙烯主流价格涨至6405元/吨，较20日上涨4.06%。后续来看，供应端收缩态势短期内难以缓解，为价格提供筑底支撑。但下游跟进显乏力，主流均价上探至6450元/吨关口存压力。需重点关注下游PP粉料企业停工落地情况，若影响力度加强，可能出现阶段性回调，但整体波动空间可控。

一、供应端：PDH开工骤降导致货源持续收紧

从装置检修情况来看，近期行业进入检修高峰期，核心产能集中停车形成“供应空窗期”。青岛金能二期90万吨/年、万华蓬莱90万吨/年、福建中景二期100万吨/年等大型装置维持停工状态，东莞巨正源二期60万吨/年装置新增检修，江苏瑞恒60万吨/年装置因故障临时停车，累计影响产能超400万吨/年，占国内PDH总产能的16.7%。密集的检修计划导致丙烯周度产量降至115.28万吨，行业整体产能利用率同步下降2.4个百分点至70.6%，供应端收缩力度超市场预期。

后续来看，江苏瑞恒60万吨/年PDH重启，其他大型PDH装置明确重启计划有限，预计下周期丙烯周度产量115.01万吨，较比上周期产量下滑0.23%，整体供应偏紧态势难现缓解。

二、需求端：刚需支撑与跨区域买盘形成短期共振

从丙烯下游衍生品开工趋势来看， PP粉周均开工较上周下滑1个百分点；正丁醇周均开工较上周下滑0.9个百分点至86.08%；丙烯腈周均开工下滑4.9百分点至73.22%。环氧丙烷周均开工上升0.8个百分点至72.47%；辛醇周均开工上升1.6个百分点至95.20%。尽管下游行业整体开工有所走低，但刚需买盘支撑尚可，同时区域内一体化工厂外采增量，叠加华北某一体化工厂跨区域需求形成的合力，为价格上涨提供了重要支撑。

三、丙烯- PP粉价差缩窄 或成抑制原料走势关键

从丙烯 - PP 粉产业链联动来看，近期丙烯价格持续拉涨，但pp粉料价格跟进显乏力，两者价差呈现逐渐收窄态势，截止1月27日价差收窄至85元 / 吨左右，且存进一步收窄预期。据隆众资讯统计，后续凯日、宏业、舒服康等PP工厂均存停工预期。同时外围海伟等PP工厂，暂停原料采购，或成为抑制价格走势关键信号之一。

四、短期行情维持偏强震荡  中长期或先强后弱

1、短期走势：供应端收缩态势短期内难以缓解，为价格提供筑底支撑。但下游跟进显乏力，主流均价上探至6450元/吨关口存压力。需重点关注下游PP粉料企业停工落地情况，若影响力度加强，可能出现阶段性回调。但考虑现期企业库存持续低位，回调空间相对可控。

2、中长线走势：进入2月部分PDH检修装置存重启预期，或对市场形成一定冲击。不过春节前受物流及备货需求提升等因素提振，价格或依旧维持坚挺。但节后一方面随物流运输解禁，跨区域货源流通加强。另一方面下游需求进入传统淡季，补库需求退潮后，刚需支撑力度减弱。因此中长线走势或先强后弱，价格波动区间或围绕6200-6500元/吨展开。