导语： 本周期，山东丙烯价格在业者逢低补库交投氛围推动下再迎惯性上探，截至12月1日主流均价上涨至6020元/吨。短线来看，供应端增量可控，且需求端支撑尚可，行情具备继续小幅上探能力。但结合后续装置变化以及下游跟进情况，丙烯价格突破6100元/吨点位仍显压力。不过若短期内市场出现新的利好消息面指引，行情或呈现反向逻辑。

一、供应端：增量可控 底部支撑稳固

1、产量与价格趋势：由上图可知，年内山东丙烯产量整体维持在较高水平，11月产量虽有小幅波动但仍处相对高位；价格则在经历前期下跌后于11月开启反弹行情。

2、日度产量与产能利用率：11月24日至12月1日，山东丙烯日产量保持3.2万吨，日度产能利用率为63.9%，环比无变化，供应端整体平稳。

3、装置波动情况：由上表可知，本周期虽沿海某PDH装置小有波动，但伴随装置恢复平稳，产量及开工率均回归至正常水平，为行情走势形成筑底支撑。后续来看，阳煤恒通MTO装置有重启预期，联泓新材料17万吨/年MTO装置投产预期，但考虑新装置运行及调试周期，实际影响或延迟至下周。整体来看，下周周产量预计增至22.4万吨，环比增幅仅1.8%，增量可控，供应端仍呈“紧平衡”状态，对价格形成强底部支撑。

二、需求端：买盘支撑良好  但利润压制逐步凸显

1、下游开工率趋势：本周期PP粉装置负荷受凯日等装置停工拖累，整体开工下滑至16.42%，较11月24 日下滑1.82%，虽有窄幅波动，但整体未出现大面积停车现象。

2、下游装置动态：本周期齐翔环丙重启，中海精细环氧丙烷装置停工，需求量对冲后小幅增量至0.08万吨，为丙烯刚需提供基础支撑。短期来看，需求预计新增0.46万吨，主要提升来自齐翔丙烯酸装置重启、齐翔、中海精细等环氧丙烷装置继续提负、另外联泓新材料30万吨/年PO装置存投产预期，不过考虑新装置运行及调试走势，实际影响或延迟。

三、PP粉利润承压 制约丙烯上行空间

本周期丙烯与PP粉平均价差收窄至187元/吨，环比下滑40%。从价差走势来看，丙烯价格保持坚挺，但PP粉行情难有改观，两者价差或继续呈现收窄态势。丙烯价格持续走高而PP粉价格涨幅有限，两者价差呈加速收窄趋势。若此态势延续，下游PP粉工厂成本压力将进一步攀升，停工装置重启延迟，抑制采购积极性，成为制约丙烯行情上探的核心因素。

四、趋势展望：短期偏强 中长期震荡回落

（一）短期：供需存一定支撑  价格预期偏强

短线来看，供应端增量可控，对市场冲击相对有限。而下游刚需托底，支撑价格继续上探，预计短期山东丙烯价格将依托6000元/吨支撑成交重心继续上移，但考虑惯性涨跌周期，丙烯突破6100元/吨点位仍有压力。

（二）中长期：供需装置波动增加 市场心态趋向主导

中长期来看，多套丙烯装置存重启预期，且一体化下游适配后货源仍存富裕。另外新增产能落地或对市场形成一定冲击。而弱需求以及下游利润压缩带来的反噬，进一步拖累业者心态，预计行情震荡回落为主，价格或围绕5800-6050元/吨区间展开。