1．工业硅：关注西北复产节奏，工业硅短期偏震荡 

节前西北大厂复产进度有所放缓，且煤炭价格反复影响工业硅成本支撑，硅价持续震荡。从基本面来看，供应端，9月西南丰水期放量持续，西北大厂逐步复产带动整体供应增加。不过国庆前大厂复产进程有所放缓，工业硅供应并未进一步回升。就后续情况来看，10月供应仍偏宽松，西南枯水期减产预计在10月之后才逐步来临，国内供应主要受西北生产节奏及量级影响，后续需持续关注西北供应释放节奏。需求端环比略有改善，多晶硅部分企业复产带动工业硅消耗继续回升；有机硅维持刚需采购节奏；铝合金开工稳定，需求增量有限。 

总结来看，煤炭价格反复且大厂复产节奏暂缓，工业硅价格短期偏震荡，不过从利润角度看工业硅供应仍偏宽松，若西北进一步复产，工业硅价格仍偏承压。 

2．多晶硅：政策预期尚在但供需现实偏差，多晶硅宽幅震荡 

从基本面来看，供应端，伴随部分多晶硅厂复产，三季度多晶硅供应整体回升。当前月度供应来到13万吨左右，短期来看10月供应预计仍然稳中有升，中长期来看需要关注反内卷政策是否会限制多晶硅的供应，如若政策迟迟未落地高供应将会持续。需求端，三季度下游需求表现尚可，淡旺季特征不明显，主要受出口退税取消担忧影响。但四季度光伏终端需求预期仍然偏弱，产业链价格上涨、机制电价下行格局下，终端装机面临较大压力。考虑到下半年光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅后续需求有继续走弱的风险。 

总结来看，多晶硅供需现实仍有压力，后续需要关注政策的落地情况，如若政策预期消退，价格或将继续承压。

3．碳酸锂：短期供需双强，但旺季后过剩难改 

当前市场供需双强，但旺季后过剩预期仍存。供应方面，SMM周度和月度产量环比继续小幅增长，9月产量环比增长2%，同比大幅增长52%至8.73万吨，预计10月份单月产量可达9万吨；9月底江西矿山审计报告提交顺利，市场普遍预期后续不会有更多停产发生，同时10月9日藏格矿业公告称，此前停产的藏格钾肥近日收到自然资源部颁发的《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》，复产预期将对价格形成压制；8月国内碳酸锂进口增加，锂矿进口下滑，但后续进口有增长预期。需求方面，当前表观需求强劲，9-10月旺季需求持续提升，10月表观需求预计环比增长4%至11.4万吨；10月9日安全与管制局发布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定，将重量能量密度大于等于300 Wh/kg的可充放电锂离子电池、压实密度大于等于2.5 g/cm 且克容量大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正极材料、富锂锰基正极材料、三元前驱体等实施出口管制，目前看对需求影响有限，但对保护国内技术安全有重要意义。

总体看来，10月国内供需有缺口，但短缺量可能稍不及预期，供应也体现出较大的弹性，中长期依旧承压。生产企业可逢高位套保。  

风险因素： 国内政策变动；硅供应端超预期复产；锂下游需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期。