一对多的关税战升级及通胀压力损及需求前景，原油大幅下跌损及成本，继而产业供需现实及预期均趋弱，PTA市场价格顺势下跌。尾盘基于PX即将补入检修季，有供应商计划削减合约供应及市场询盘增加，此外聚酯现金流随着原料下跌而有所修复，归于PX供给收窄预期及聚酯产业链利润修复，PX带动聚酯产业链市场价格超跌反弹。

　　核心逻辑：

　　成本：地缘政治及关税战有不确定性，衰退预期引发的需求前景担忧有缓和，原油有窄幅反弹预期，PX临近检修季；

　　供需：产业供需维持去库，但终端继续提负受限，PTA装置重启大于检修，终现货流通尚可。

　　一、产业利润分配：PTA利润修复聚酯现金流有修复

　　截至本周（20250307-0313），产业链价格环比下跌，石脑油、PX、PTA环比-1.54%、-2.44%、-2.63%。聚酯产品跟跌，聚酯切片跌幅最大，环比-2.34%。利润方面，PXN环比-5.2%至198.2美元/吨，PTA加工费同步下滑，环比-5.28%至300.68元/吨。聚酯板块，整体利润有修复，除长丝、切片保持盈利，瓶片、短纤依旧亏损，但亏压有缓和。

　　二、供应环境：检修装置重启PTA供应大致稳定

　　本周，逸盛海南按计划重启，已减停装置延续检修。原料快速下跌缓和成本，聚酯利润修复，4月海南装置技改推迟。至周四，PTA产能利用率至77.40%，环比+2.91%。本周及下周主港交割及仓单05贴水25-35、25-30成交，3月底前主港交割05贴水20-30成交，4月主港交割贴水10-15成交。

　　三、需求环境：刚需支撑尚可产业维持去库

　　本周期，中国聚酯行业周产量：151.74万吨，较上周+3.41万吨，环比涨2.3%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：89.82%，环比涨1.98%。产量明显增加的主要原因是：虽有三房巷装置短停，但减产装置重启较多，如荣盛、翔鹭、腾龙、轩达、逸盛等。

　　综合来看,成本角度，市场对预期的经济衰退反应有所过度，关税贸易摩擦持续，原油在低位有支撑。PX装置相继进入检修，PTA装置陆续重启且部分装置推迟检修，成本端支撑存在。供需角度，产业弱现实及预期趋弱局势已逐步消化，产业供需仍朝向去库，聚酯板块表现抗跌。基于成本及供需持续的反向驱动有弱化，PTA市场价格底部明显，国内宏观预期偏好改善商品情绪，短线多跟随成本滚动走强，持续反弹仍需进一步驱动。

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