随着甲醇到港量急剧下降，叠加春节假期后出现极端天气，3月以来内地和港口甲醇价差不断扩大。内地和港口价差何时能恢复？山东传统下游需求怎样，补库情绪如何？山东今年扩张的下游能否顺利投产？我们带着这三个问题深入鲁北地区，考察了甲醇上下游企业的生产、销售、成本以及库存情况。

　　物流运力掣肘流通量

　　物流一：陕西—山东—连云港。陕西和山东地区甲醇物流模式主要是通过山东地炼的成品油车运输至西北，再从西北地区拉回甲醇，比较节省运费。但今年春节时间后延，成品油需求目前还未全部恢复，导致西北地区汽油、柴油等成品油需求较差，回程甲醇车较少，这条贸易流被阻碍。调研中我们发现，虽然有部分甲醇集港的贸易流向，但车运（30吨）和船运（1万吨以上）的量级差距大，车运难以缓解港口紧张局面。

　　物流二：西南—华东。三峡大坝目前处于枯水期，正在检修中，西南气头甲醇船货通行时间拉长。虽然西南和华东的套利窗口打开，但实际的货物流通并未打通，西南的货物目前在三峡附近排队，预计4月初有货物集港。

　　物流三：港口进口逐渐恢复。目前伊朗装置已经全部恢复，之后的进口量上涨是必然的趋势，但由于海外船期大多在半个月到一个月，远水解不了近渴。

　　综上所述，内地和港口的价差在不断走扩，但在物流运力和运量有限的掣肘下，港口有效供应增量难以兑现，港口强内地弱的局面或将延续。

　　下游补库的情绪不高

　　2024年山东省内甲醇供应增量为零，需求增量为100万吨左右。考察中，我们发现，虽然甲醇国内产能扩张期结束，但传统需求了解下来，山东荣信（甲醇制乙醇50万吨）、鲁清石化（50万吨MTBE）、裕龙石化（40万吨MTBE）投产可能性较大，拉动年度甲醇需求量为100万吨附近。

　　山东需求多元化水平高，但需求主要集中在炼油相关的需求，其中包括与炼油相关的甲醇制氢、调油所需的MTBE、与新能源相关的碳酸二甲酯。调研中我们了解到，甲醇制氢目前经济效益较差，大部分企业还是选择重整制氢等生产工艺；MTBE目前终端需求还未启动，关键还是看出口的拉动作用；碳酸二甲酯目前产能严重过剩，利润大幅压缩，后续供应扩张动能不足。

　　目前甲醇终端需求表现一般，下游补库情绪不高。传统下游中主要是和地产相关的行业目前复苏较慢，所以下游有机硅、MTO、甲醛等相关行业受影响较大。加之目前甲醇内地价格受港口价格支撑，传统下游补库情绪一般。

　　中长期价格承压运行

　　短期内蒙古久泰MTO装置即将停车，释放甲醇产能3000吨/日；加上山东鲁西化工MTO装置重启，目前由于压缩机问题，采购量不大，满产后消耗甲醇2300吨/日。后续内地企业陆续春检，港口进口恢复但内地供应量下降，甲醇2405合约短期下降的空间不大，维持高位振荡走势的概率偏大。

　　中期来看，成本端煤炭大幅走弱，内地甲醇生产企业利润转好，春检的时间可能后延，内地供应增量明显；伊朗装置目前全部开启，在海外需求疲软的约束下，后续港口增量的压力只是时间问题。需求端，目前甲醇下游多采取降负荷和低库存的运行模式，价格上方空间有限。所以在成本支撑转弱+供应增量压力较大+价格压制下游补库三重压力下，甲醇中长期价格承压运行，2409合约振荡偏弱的概率较大。

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