近期外盘糖价保持震荡走弱，震荡幅度较大。郑糖主力合约从十一月中旬的高点转跌，此后一直持续震荡走弱。截至11月30日下午，白糖主力合约收盘价报6738，总持仓量达37.82万手。

巴西港口拥堵问题有所缓解，但仍可为下方支撑

市场当前主要关注巴西供给与北半球的产量问题。巴西港口拥堵问题有所缓解，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月22日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量继续减少为主，港口发运拥堵缓解。

短期来看，较高糖价将抑制需求，巴西发运量有明显下滑，并且巴西榨季末创纪录产量将给予盘面压力。但下方依然会从巴西物流与消费国需求对其进行支撑。故纽糖在没有新的利多因素的加入的情况下，不排除短期会向下寻找需求支撑。

而伴随着北半球窗口期热点频发和巴西榨季末的天气导致的压榨和物流风险，不排除突发热点事件使其具有挑战突破区间上沿的表现，需持续关注天气情况。总之全球白糖供给状况仍需持续关注，巴西食糖产量增幅超预期，印度开榨迅速，边际上偏空，短期内白糖仍保持下行或震荡仍是国际糖价走势主旋律。

郑糖面临周期性供给压力

对于郑糖来说，由于原糖到港和新塘上市预期的影响，盘面面临一定的周期性供应压力。2023/24年制糖期，截 至10月底，全国已产食糖37万吨，销售12万吨，产销率为32.43%，同比增加 26.55%。当前储备糖加工后陆续上市，加之10月进口糖92万吨，市场供应增 加明显。制糖集团报价小幅下调，新糖价格大幅低于陈糖，预计后期糖价仍继续走弱可能。

本周糖厂将陆续开榨，新糖价格有待继续固化。短期看，在抛储政策落地的情况下，由于供应增加的预期逐步巩固（新糖开榨、天量进口）叠加产业套保意愿较强，郑糖未来面临较大的季节性压力，未来以配额内进口为锚，随外盘偏弱震荡。中长期看，虽然国际糖供给格局仍是偏紧，糖价长期或将走高，但国内控制食糖价格的工具箱还有非常充裕的工具可以管控糖价，故糖价上方政策压力位较为明显。

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