国庆节后归来，国内BDO市场价格跌势延续。截至10月10日，市场主流价格在10500元/吨，较9月底下跌3.23%。主因是检修装置陆续重启，供应端支撑减弱；而终端下游需求无明显变化，且新产能存投产预期，供需矛盾加剧，持货商让利出货心态，市场重心弱势下行。随着市场价格至低位，部分BDO工厂释放现货限价、合约减量等消息，稳市意向为主，预计BDO市场跌速减缓。

　　自9月中旬至今国内BDO市场下跌逻辑主要来自三个方面：

　　第一：BDO行业产能利用率提高

　　9月上中旬随着前期检修装置陆续重启，BDO行业整体产能利用率大幅提升至8成附近。9月下旬长城能源、陕化、鹤煤装置陆续换剂、检修，东源二期装置9月26日起降负生产，行业产能利用率短暂下滑至6.8成附近。国庆假期长城能源、陕化等装置陆续重启，BDO行业产能利用率再度提高至7.5成附近。目前仅河南鹤煤装置推迟至10月20日附近重启，东源装置维持低负运行，盘锦大连、仪征大连及福建湄洲湾处于停车状态，BDO行业整体负荷偏高位。且10月中下旬及11月份存BDO新产能投产，供应端支撑不强，利空业者采销心态。

　　第二：下游需求跟进一般，维持合约采购

　　下游行业中PTMEG-氨纶产业链整体表现尚可，但随着氨纶秋冬订单陆续交付，后续需求跟进或有所减淡，产业链开工或受影响。

　　作为第二大下游的PBT行业长期处于亏损状态，一定程度上压制工厂开工积极性，行业产能利用率亦维持在5-6成之间，对原料消化增量有限。

　　第三大下游GBL-NMP产业链终端需求无明显改善，拖拽市场维持低位震荡走势。虽9-10月存新产能进入，对原料消化量增加，但已有产能在成本及销售压力下开工热情不高，对原料亦合约采购为主。

　　PBAT行业长期处于亏损状态，已有产能生产积极性不高，新产能投产时间亦一再推迟或转产PBT，短期对原料消化量增加困难。

　　聚氨酯领域PU浆料及TPU行业产能利用率虽有所提高，但多数维持合约或现货逢低补仓为主，避跌情绪下亦对原料采购有限。

　　综合来看，在经济大环境偏弱等影响下，BDO终端下游自身订单跟进一般，从而影响对原料的消耗。

　　第三：BDO产业链利润分配不均，商谈博弈加剧

　　纵观BDO产业链利润走势图来看，终端需求跟进不畅影响，下游行业行情维持低位运行，因此利润多集中在原料BDO及下游PTMEG、TPU行业，其他下游利润微薄甚至亏损。BDO产业链利润分配不均，加剧了供需双方博弈力度，下游行业入市议价严重，BDO持货商出货心态下让利促单。

　　就目前工厂消息面来看，10月BDO检修装置涉及产能较小，同时有新产能存投产预期，供应端支撑一般。下游PTMEG、PBT/PBAT、GBL/NMP等存新产能进入，但生产持续性仍需关注成本及需求跟进情况。而传统旺季接近尾声，已有下游产能需求增量困难。但随着BDO市场价格至低位，部分工厂利润空间缩窄，限产、限价、限量等操作或成为主流。供需双方博弈加剧，预计，短时国内BDO市场延续弱势格局；长期走势来看关注上下游新产能投产进展及业者心态变化。

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