近五年中国己二酸市场供需格局整体保持略过剩状态。国内产能持续增长，行业整体微利，闲置产能仍占比17%左右，产能利用率在55%-68%之间；下游传统领域增速放缓，2021年下游PBAT增量明显，2022年己二腈国产化程度提升，PA66需求增量，但己二酸供应增量多迅速覆盖需求增量，己二酸供应过剩格局持续。己二酸价格受成本面影响依然明显，2022年在纯苯均价上移影响下，华东己二酸价格同比上涨3.72%。

　　作为偏上游的石油化工产品，随着下游PA66以及PBAT的继续扩张，有望走出供应过剩局面。从产品生命周期角度看，己二酸有望进入阶段性复苏，市场也将迎来新入者，行情景气度或提升。

　　1、供应继续增量 产量同比增长2.71%

　　2022年中国己二酸产能再度增长，达到299.6万吨，涨幅在2021年基础上继续提升0.9个百分点至7.2%，近五年间己二酸产能复合增长率为3.16%，增幅较缓慢，行业无新入者，新增产能多来自于现有企业的扩产，因此行业产能集中度进一步提升，TOP3企业产能占比达到了65.09%。与产能的缓慢增长相比，己二酸产量增幅较为明显，近五年间复合增长率为6.98%，尤其是在2021年产量增幅明显，高达21.60%，整体宽松的经济环境下己二酸下游需求良好，行业利润回升带动行业开工积极性提升，闲置产能重启。但从产能利用率的角度来看，五年间己二酸行业产能利用率平均水平不足65%，行情整体处于供应宽松状态，这一点在2022年表现也较明显，下半年工厂多主动减产控制产量水平以调节市场供需，供应的整体宽松也是2022年己二酸行业利润回落的关键原因。

　　2、年均价同比涨3.72% 但成本上升 利润仍大幅萎缩

　　2022年己二酸价格重心得以上涨的关键支撑来自于成本面，2022年纯苯华东市场均价为8111.12元/吨，同比上涨13.42%，而己二酸均价为11222.59元/吨，均价同比仅上涨3.72%，远低于主原料价格涨幅，造成了己二酸成本上涨13.59%，而利润却下滑了38.5%。己二酸行业定价具有明显的成本导向，五年间己二酸与纯苯的价格相关系数达到了0.8086，为高度相关关系，但在2021年以及2022年二季度均出现了纯苯价格上行但己二酸价格回落的背离情况，主要还是受到己二酸自身供需面的影响，行业供应整体处于略宽松状态，需求的跟进引起利润的回升，供应进一步迅速跟进，难有长周期上涨行情，也是这种整体略过剩的供需关系导致己二酸行业长期处于微利，五年间行业平均生产利润率仅为10%左右。

　　3、PA66增量 下游消费微增1.33%

　　2022年己二酸下游消费量在上半年行业需求低迷背景下实现逆袭，达到152万吨，同比增长1.33%，五年间复合增长率为7.11%，略大于产量增速6.98%。五年间己二酸行业整体供需保持正增长，在2019-2021年下游消费量增速均大于产量增速。从下游行业消费结构变化情况来看，传统聚氨酯领域除TPU外占比多有缩小，合计占比由原来的75%下降至66.5%，PA66、PBAT及己二腈自用占比增长明显，在2022年PA66在己二酸下游消费中的占比提升了2.8个百分点。

　　4、进口量继续减少 出口微增

　　2022年己二酸进口量预计降低至0.57万吨左右，同比下滑约28.46%，回顾近5年间己二酸进口量变化趋势，整体下滑，复合增长率为-18.17%，仅在反倾销结束后第一年有小幅反弹，目前中国是全球己二酸市场最主要的产销地，在外围原料价格高位及供应不稳定情况下具有较强的竞争优势，且2022年国内市场存阶段性低价竞争，进口货源不具备竞争优势。出口方面2022年己二酸出口量约为37.5万吨，同比微增0.75%，从月度出口量变化趋势来看，2022年下半年己二酸出口量保持持续增长。

　　结语：

　　2023年PBAT及PA66新增产能项目陆续投产，己二酸存在出现阶段性供应偏紧的可能，阶段性冲高行情或有可期，但原料纯苯重心整体下移，己二酸价格重心预计同比下滑，且己二酸新产能陆续投产冲击下市场仍面临较激烈的竞争。

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