疫情暴发以来，在欧佩克减产以及全球宽松政策刺激下油价走出了2年的牛市行情，油价也由一度跌至负值一路向上最高涨至130美元/桶，创出2008年金融危机以来最高点。油价走高带动成本端大涨，但是相比之下PP虽然价格重心上移，但是PP涨幅远远不及油价涨幅，造成了PP利润大幅压缩，创出了历史最低点。

　　为何原油跟PP走出了左右两条不同的道路呢？笔者认为最主要原因还是PP供需面的利空，打压了PP的利润空间。

　　利润创出新低

　　我们发现疫情暴发以来，除了初期市场炒作口罩导致PP价格大涨，进而刺激PP利润最高突破4000元/吨，之后PP利润就一路向下。2021年年底开始油制PP开始出现亏损，进入2022年，油价继续冲高，但是PP却上冲乏力，油头PP利润进一步压缩，最多时亏损超过2000元/吨。虽然我们知道炼化企业成品油占比较大，且成品油有利润，综合考虑后炼化企业仍可实现盈利，但是亏损这么多却是市场没有预料到的。

　　产能大量释放

　　其实造成PP利润急剧压缩甚至大幅亏损的主要原因，还是PP目前处于扩能周期，产能的大量释放造成了PP市场供需失衡，利润只能被一再压缩。2020年起PP扩能提速，近两年PP产能增速均超过400万吨，2021年年底PP总产能已经超过3000万吨。未来几年，PP将继续保持高速增长，按照计划2025年PP总产能有望触及5000万吨，较2019年翻了一番。

　　需求整体萎缩

　　在供应高速增加的同时，需求却并未有效跟进。2020年疫情暴发，口罩、防疫物资、居家家电等成为爆款，需求一度爆发，但是2021年之后，需求恢复常态，增速不及供应增速。2022年疫情等原因影响下需求进一步萎缩，塑料制品月度产量一度出现负增长，供需失衡矛盾加剧。目前国内疫情已经造成了需求端不可挽回的损失，全球经济也面临衰退风险，未来几年需求难有实质性好转。

　　下半年有望好转

　　上半年PP经历里历史上最为严重的亏损，行业陷入低谷，但是下半年PP有望好转。毕竟国内疫情得到有效控制，需求逐渐恢复，尤其是下半年还有金九银十的传统需求旺季，加之政策刺激，PP市场环境有望大大好转，虽然亏损情况可能还会维持，但是严重亏损的情况有望改善，并且价格也有望反弹。

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