硅铁上周最低价6610，本周最高价7356，震幅746点；今日收盘6814，两日振幅514点（6.98%）。我们来分析盘面巨幅波动原因以及05盘面的动态估值。

　　主流交易的两大思维模式分别为：驱动和估值。其中资金资源禀赋操作者，以擅长发现驱动并利用资金优势击破远月暂无法证伪的目标而着称；产业参与者则以估值为主导，对合金的定价权起到压舱石的作用。在宏观资金影响较大的时期，估值就容易快速被不可证伪的远期合约所压制，造成盘面的巨幅波动。

　　近一周来日硅铁受黑色品种集体走强的带动而大涨，在强宏观预期下资金购买低估值的热情较高。市场认为硅铁矛盾驱动在于硅铁现货端的持续紧张，以及对明年预期高需求和产能瓶颈的错配预期，更多的体现的是预期和环保限产等因素的扰动。1月钢招补库预期落地在即，后续持续性高需求无法保证的情况下，硅铁冲高获利了结盘面持续向上趋势结束。

　　估值以基本面的供需和成本为主体，所以我们先做一个供需的预估。根据钢联资讯的周度产量数据推算，12月硅铁产量下沿为50万吨，环比增长0.7万吨，而表观需求在46万吨左右。根据我们自己调研的钢厂可用天数来看，近三个月钢厂可用天数提高了40%，钢厂库存提高了约8万吨。这从一方面解释了近两个月来现货市场紧张的原因，也可以推断钢厂1月钢招后补库将结束，后期2月为传统减量钢招周期，硅铁的高于求难以为继，供应偏向宽松。

　　硅铁成本端，兰炭原料动力煤受国家政策影响已见顶回落，兰炭价格大概率见顶，叠加宁夏地区1月后电费下降0.26分，硅铁成本一季度呈下降趋势。根据成本端去核算估值，硅铁一季度的平均成本应该在5700附近，则硅铁的盘面下沿估值在6000左右。叠加硅铁仓单交割规则2、6、10月强制注销，05合约最远只能转抛到06合约，在动态高估值下05合约偏高，1月钢招结束后盘面维持震荡下跌。

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