1.疫情汹汹  UPR迟迟未见行情

　　春节前不饱和树脂市场价格变动有限，尤其在进入1月15日以后，随着下游补库进入尾声，市场交易基本停止。不饱和树脂产品过年期间会有明显的停车期，随着年后归来，厂家一般选择在正月初七至十五期间开车，但从今年来看，开工将会推迟至少七天左右。节后受新冠疫情影响，各省政府办公厅发出关于延迟企业复工的通知，要求省内各类企业不早于2月9日24时前复工。在此情况下，道路运输及下游工厂未进入有效恢复期，各地树脂市场延迟复苏。

　　根据对不饱和和树脂运输的了解，目前省内运输已经陆续恢复，但是跨省运输仍显不通畅，尤其是湖北、安徽、河南等地，受地方交通管制、司机未正常回岗等因素影响，市场短期回归略显阻力。正是由于运输受阻，不饱和和树脂难以得到有效消化，即使是开工企业也将负荷调至最低维持运行，各地市场价格调控基本失效。

　　受疫情影响，2月国内不饱和树脂市场处于休市状态，各地市场价格始终未发生变动。月内疫情影响持续存在，到本月底玻璃钢及人造石企业大部分处于停工期，国内大型基建项目、道路施工及房地产行业均需求下滑，下游终端需求受限明显。据悉，大多数不饱和树脂企业将在3月上旬完成复工任务。从终端来讲，国内大型基建项目、道路施工及房地产行业均未启动，玻璃钢及人造石企业必然开工受阻，加上汽车行业今年预计持续不景气情况下，下游需求依旧受限明显。

　　2.原料刷新历史最低值  UPR宽幅走跌

　　3月份，国际原油开盘暴跌拉开了国内能化产品触及历史最低值的序幕，不饱和树脂的多数主力原料未能逃脱这一大势出现断崖式走跌，自此正式打开树脂市场下行通道，市场压力不断增加，各厂家陆续下调出厂价格且下调幅度颇大，实单成交价格同步下滑，整体跌势显而易见。同时随着国际疫情不断蔓延，不饱和树脂产品出口事业也大受打击，且短期难以恢复。

　　而由于疫情影响持续发酵，终端下游多数处于停摆状态，各地区树脂复工企业的装置实际并未开启。在此情形下，各树脂厂家急于回笼资金，主力生产企业跟随大趋势不断下调出厂价位，实单成交价一路跟跌。

　　到月底全国复工情况慢慢提升，但UPR下游终端却依旧启动较慢，国内大型基建项目，道路施工及房地产行业启动仍不及预期，加上汽车行业今年预计将持续不景气情况下，人造石企业因国外疫情出口受阻，不饱和树脂去往下游走货不畅，导致部分复工企业不能连续开工生产。

　　3.天气状况成最大拦路虎  UPR持续受挫

　　6月中至7月下，国内自南向北的强降雨天气导致洪涝灾害严重；8月初，强台风天气又席卷江浙一带，城镇内涝严重。今年自入夏起雨水不断，洪涝灾害已对全国20多个省份造成影响，这影响也将反射到UPR的道路运输及终端需求上。

　　天气对道路运输环节的影响必然会波及UPR下游链条的稳定行。根据中国公路网数据显示，安徽、湖北、江西等中部地区道路受阻程度较大，江苏、浙江、福建、广东等东南部地区同样无法正常通车，造成部分化工品物流的末梢物流受阻。而不饱和树脂下游均为终端产品，所以，道路方便的交通运输对不饱和树脂下游物流接货影响偏大。

　　从UPR市场走势来看，7、8月份也经历了两轮行情走跌过程。产品自身方面，6月下至8月中属于高温季节，也是不饱和树脂的传统淡季，本身开工不足，洪涝更是加剧了新单的减少。下游终端方面，洪涝灾害导致室外房地产建设项目停工停产，基建建设项目也被迫停工；进入8月天气状况稍有起色，但随之而来的台风又对江浙地带造成冲击，部分产能较小企业选择停工。受天气及季节性需求淡季影响各地厂家选择下调出厂报价，市场价格跟跌，实单成交商谈空间进一步宽泛。

　　高温、强降雨、洪涝、台风贯穿了不饱和树脂的传统淡季，市场弱势下行也多显无奈之举，UPR的理论盈利从200元/吨降至150元/吨附近。整体来看，台风过后厂内开工或有所上调，但UPR缺乏调整市场的契机，现阶段厂家还是以下游需求为主要依托

　　4.金九恰逢原料涨  UPR开工受压制

　　进入9月份，受原料宽幅走涨影响市场价格连续四次上调，主流树脂企业报价增幅集中在600-900元/吨不等。主力原料顺酐（固酐）市场价格从7100元/吨疯狂飙涨至10000元/吨，月底回落至9300元/吨；丙二醇市场价格从8000元/吨涨至9800元/吨，月底高位坚挺。原料方面的巨大涨幅造成UPR成本压力居高不下，各地生产企业多次上调出厂报价，市场商谈价格应声而起。正值金九旺季，厂家订单较前期有所提升，但终端对连续涨价有一定抵触，导致部分订单执行有所放缓，大产能企业订单表现相对平稳，而部分中小企业则应因原料因素暂停接单。月底临近国庆场内交投转淡，行情操作趋缓，树脂订单跟进一般，国内企业开工积极性受一定压制，其中中小产能树脂企业受冲击相对更大，抑制了一定数量的订单。

　　国庆节后市场关注点依旧在顺酐方面。节前顺酐市场交投氛围拐点已现，商家及部分企业中远期单商谈持续回调，新单成交十分稀少，高价已难有成交支撑。节后初期市场看空情绪不改，市场流通货量增多，市价商谈再度大跌，用户询低价少量入市。随着越来越多前期停产检修的顺酐企业重启恢复生产，顺酐价格出现了台阶式的回落。

　　因国庆期间运输受限，假期期间部分不饱和树脂及下游终端厂家有降负或停车表现，此阶段不饱和树脂市场实际成交有限。假期后大部分UPR工厂开工生产补充库存，在顺酐陆续回落后十月份的市场情况好于九月。但是由于下游终端市场支撑较为稳固，UPR市场回调幅度有限，还需等待上下游市场的进一步变化趋势明朗以后再做决定。

　　5.受原料暴涨影响 三季度UPR利润压缩明显

　　下半年开始，国内不饱和树脂市场整体平稳运行延续，虽然夏季为树脂市场传统淡季，但2020年树脂市场整体开工下滑幅度有限，且在9月份有新增大型树脂装置投产，树脂市场整体供应量再度增加，但9月份并未像往年一样，树脂市场迎来传统旺季，反而因顺酐市场持续强势上涨行情制约，部分中小企业成本压力之下短期停车休整，整体开工出现小幅下滑迹象。

　　今年不饱和树脂行情来看，由于年初主要原料市场整体弱势重挫，不饱和树脂整体成本压力大幅下滑，树脂企业盈利情况大幅改观，但2季度开始，随着国际原油的逐步震荡反弹，树脂多数原料逐步震荡修复，树脂企业整体成本压力逐步增加，但相比于往年仍偏低，树脂企业整体盈利情况仍较客观。但3季度开始，树脂企业成本压力开始持续提升，原料苯乙烯及醇类持续震荡修复，不饱和树脂196理论盈利被压缩至50元/吨附近；特别9月份，原料顺酐企业借助部分企业短期停车休整行情大幅炒涨市场，其单月涨幅接近3000元/吨，受此影响，不饱和树脂196理论盈利被压缩至负盈利状态，至9月底不饱和树脂理论盈利下滑至-250元/吨附近。

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