近期基本面的改善令纯苯价格悄然走高，长期来看这或许是纯苯市场价值回归的开始，而与之伴随的便是今年以来苯法顺酐成本优势的逐渐丧失。

　　基本面结构改善　苯价再度走高

　　受突发性公共卫生事件影响，2020年国内纯苯市场惨遭多重利空因素叠加打击，年内长期徘徊于3000元/吨附近低位运行。从成本端来看，国际油价自年初遭遇重创，此后虽有所反弹但也长时间围绕40美元/桶附近震荡运行，对下游产品指引性偏弱；从供需端来看，国内经济率先复苏引发海外低价纯苯货源不断涌入，高企的港口库存压力自供应端持续施压市场，而同期下游苯乙烯等产品运行却不温不火，难以自需求端支撑市场。

　　不过，四季度后纯苯市场基本面出现转机。一方面，各国疫苗进展加快，对全球经济复苏前景的乐观预期令油价上方承压减轻，国际油价进一步上探至45美元/桶附近，成本端利好影响增多；另一方面，近期外盘价格跟随欧美纯苯走高，内外盘套利窗口关闭，加之部分船期延误，纯苯港口库存出现下降，供应端压力减弱。同时，国内宏观经济复苏势头良好，下游苯乙烯等产品终端需求旺盛，装置开工负荷出现提升，需求支撑向好。

　　在成本、供需等利好推动下，国内纯苯价格告别低位一路走高。据卓创统计，截至12月4日收盘，华东石油苯收于4500-4570元/吨，较11月初上涨860-920元/吨，环比涨幅19.11%-20.13%；华东加氢苯收于4520-4550元/吨，较11月初上涨920-990元/吨，环比涨幅21.9%-20.2%。

　　苯法盈利收窄　成本优势不再

　　纯苯价格走高，对顺酐市场来说首当其冲的便是苯法顺酐。面对近期顺酐价格下行、原料价格上行的窘境，苯法顺酐盈利空间呈现出持续萎缩的态势。据卓创统计，截至12月4日收盘，国内加氢苯原料苯法顺酐利润下滑至1427元/吨，较11月5679元/吨的利润高点已萎缩近300%。与苯法顺酐相比，正丁烷法利润虽同样持续下滑，但由于原料正丁烷近期走势平淡而跌势相对偏缓，其利润尚可以保持在2400元/吨附近水平。可以说，自年初以来苯法顺酐一直保持的成本优势已不复存在。

　　苯市价值回归　苯法压力抬头

　　认为，随着基本面的改善，2021年的国内纯苯市场或将逐渐实现价值回归，价格重心有望重新上探至5000元/吨的往年正常水平。一方面，各国疫苗落地进程的加快、全球经济复苏预期的增强将推动国际油价继续上攻，未来或恢复至50美元上方水平，成本端支撑预期较好；一方面，国内纯苯产能虽持续上马，但下游苯乙烯、苯胺等产品同样扩张势头较快，预计需求端扩张将大于供应端，届时国内供需关系将有利于纯苯行情的修复。

　　综合来看，国内苯价的抬头将在未来给予苯法顺酐以更大的成本压力，导致其在与仍保持扩张态势的正丁烷法顺酐的竞争中处于劣势。不过，有道是福兮祸所依，在供需面影响减弱之时，来自成本端影响的增强或许可以阶段性的成为市场企稳甚至反弹的重要推动力。

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