事件回顾：3月9日（周一），由于俄罗斯拒绝了OPEC国家一致支持的深化减产协议，欧佩克+(OPEC+)大会无果而终，未能就进一步减产计划达成协议。这意味着在月内未出台更多补救措施的情况下，现有减产协议将自4月起正式失效，届时各产油国的产出将不再受到任何条款限制。此后，沙特阿拉伯国家石油公司(SaudiAramco)在延迟发布的定价声明中称，将该国在4月期间出口至各地的原油船货官方售价都进行大幅下调，幅度在6-8美元不等。OPEC+减产协议面临失效以及沙特降价敲响市场份额之争，油价受此影响暴跌。纽约商品期货交易所WTI4月原油即期合约收盘下跌10.15美元，至31.13美元/桶，跌幅为24.59%。洲际交易所布伦特5月原油期货合约收盘下跌10.91美元，至34.36美元/桶，跌幅24.10%。

　　一．国际油价闪崩地炼进口原油理论到岸成本大降

　　随着国际油价闪崩，地炼理论炼油成本大降。据利润计算公式测算，截至3月9日，地炼当月主流进口原油均价跌至3100元/吨，而若本月低油价持续，地炼本月到岸主流进口原油均价或至2500元/吨以下，环比2月到岸成本大降1000元/吨以上。

　　二．国内成品油零售市场受到地板价保护内外联动减弱

　　同时，从市场了解，地炼当前成品油出货情况尚可，今日报价亦多走稳。而因成品油调价存在40美元/桶“地板价”保护，而当前国际油价基本在30-35美元/桶区间运行，故国内成品油市场已经进入外盘跌国内零售稳的特殊阶段，内外联动暂停而国内受疫情影响的需求仍在逐步复苏的情况下，地炼下游产品市场或存较大利好。

　　三．测算地炼理论炼油由亏转赢甚至进入宽幅盈利阶段

　　据此计算，地炼理论炼油由亏转赢，并迅速进入宽幅盈利期，利润计算公式显示，截至3月10日，山东地炼加工主流进口原油理论盈利至177元/吨，迅速由前期亏损进入理论盈利阶段。

　　四．中化工本周复工拉开地炼开工率大涨大幕

　　受国内疫情逐渐明朗、中下游积极复工复产提振，前期停工地炼亦多积极复工，除联盟、玉皇、滨阳燃化已于上周恢复正常运行外，本周无棣鑫岳、中海沥青滨州、尚能亦陆续复工，除此之外，中化工旗下三家昌邑、正和、华星本周亦将陆续复工，今日已开始陆续进行开工准备。故随着中化工如期复工，山东地炼开工率将摆脱低值重回55%附近水位。

　　故整体来看，受基准油价暴跌而国内成品油市场则受地板价保护支撑，地炼理论炼油利润迅速向好，从而也支撑地炼开工率逐步恢复到肺炎疫情之前水平。但另一方面，因部分地炼采购原油存在锁价操作且地炼加工原油库存成本之间亦有差异，故地炼实际炼油利润也将存在一定差别。但不可否认的是，受益于原油成本大降，地炼炼油利润将有明显改观。当然，市场仍需注意供应端的再度充裕对汽柴行情的利空影响。

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