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　　2019年，天然橡胶期货市场波动区间进一步缩窄，沪胶主力合约在10200-13500之间运行，因缺乏来自基本面的实质性利好，胶市屡次上行遇阻。但长期低迷的胶价，令市场抄底氛围逐渐发酵，年末期价探底回升，给予市场人士一定信心。

　　纵观2019年天然橡胶期货市场，大致可分为四个阶段。

　　其一，春节前后期价冲高回落。在市场对天胶低产季产出供应偏紧预期持续发酵，产胶国计划缩减天胶出口量，以及宏观市场，美国对华进口商品不提高加征关税税率的多重利好支撑下，沪胶自2月中旬拉起涨势，主力1905合约于3月初创出年内第二高点至12960点。但现货市场跟涨乏力，且中国宏观经济数据不佳，终端汽车消费下滑，空头发力，期价冲高回落。

　　其二，4月初至6月中旬，期价胶着震荡。在此期间天胶市场多空消息层出，如宏观面，中美贸易摩擦升级，全球多国降息。基本面，海关严查混合胶进口影响国内短期供应，国内产区因天气高温干旱割胶不畅等，市场博弈明显，期价波动幅度较窄。

　　其三，6月中下旬至8月初期价宽幅走跌，触及年内低点。一方面，市场对高温干旱天气及混合胶事件炒作降温，另一方面，上期所发布消息，20#胶确定于8月12日在上期能源交易所挂牌上市，市场担忧交易模式发生变化，投资者情绪转空，期价承压走跌。而8月初美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，中美贸易摩擦升级，金融及商品市场普跌，沪胶主力1909合约创出年内低点至10230点。

　　其四，8月初至年底，沪胶主力换月至2001合约后，期价震荡整理后拉涨。中美贸易争端反复，金融及商品市场敏感度降低。中国央行降准、欧央行推出一系列宽松政策、美联储降息等令投资者对全球货币宽松预期升温，短期提振胶市。下游需求正值淡季拖拽市场行情。市场多空反复，胶价整理运行。国庆假期后，市场炒作真菌性病害扩散、泰国计划削减种植面积以及主产国考虑启动新一轮限制出口计划等利好消息，叠加中美贸易协商有望达成协议等宏观利好，期价重心不断上移，创年内高点至13455点。但随着利好炒作降温，年末资金紧张，现货成交不易，多头获利了结，期价涨势遇阻，高位整理运行。

　　鉴于长期低迷的胶价对供应端产生的负面影响已经开始显现，产区因橡胶树疏于管理，真菌性病害肆虐，橡胶树单产下降等，未来存在一定的炒作空间，对天胶行情构成托底效应。但下游产业链的改善尚需时间，产能过剩，价格竞争激烈、环保督查严格等均令下游承压。故料2020年天然橡胶市场虽然向上动能不足，但或迎来行业拐点，开始从熊市走出，年内期货波动区间可参考10000-15000元/吨。

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