图1 国内石蜡58半均价走势图

　　9月份国内石蜡市场整体呈震荡调整的格局，根据统计的58半价格统计显示，均价基本运行在6100-6200元/吨之间，整体波动的幅度还是较小。造成这一现象的主要原因，我们认为主要有以下几个方面：

　　从支撑石蜡的价格因素看：

　　1、石蜡终端9月需求有所恢复。本来市场预期的在7月下旬到8月份的中秋需求旺季并没有如期到来。反而国内很多贸易商为抢占中秋需求份额，实际成交优惠较大，进一步降低了下游的备货意愿。不过自8月下旬到9月中上旬，国内石蜡需求还是出现了一定的好转。其原因是，一方面国内下游需求在前期被压制后，在石蜡价格继续下调空间不大的情况下，下游企业也开始补货。此外，据隆众了解的情况看，很多下游“双11”及圣诞的订单也在9份开始采购，这在很大程度上稳定了国内9月份的石蜡市场。此外，随着国内70年国庆到来，国内的环保形势也再度加强。北方很多地区的终端企业也面临着停产、限产的风险，大庆炼化、荆门石化、南阳石化期间装置检修，这也使得市场对石蜡供应减少的预期，从而也加快了石蜡的采购。随着石蜡市场的回暖及需求增加，对市场形成一定的支撑。

　　2、国际贸易争端的影响边际减弱。目前看，国际贸易争端还是出现了一定的缓和迹象，再度重启贸易谈判，也安抚了此前市场的恐慌情绪。同时，隆众资讯认为，国内石蜡市场对贸易争端带来的影响已有了一定的消化，在中美再度互加关税后，如果没有进一步的恶化，市场情绪或相对稳定。

　　对于四季度国内石蜡市场价格的走势，我们认为或维持震荡调整的格局。其原因如下：

　　首先，国内石蜡市场正在回归基本面。自2018年下半年以来，国内石蜡行业的景气度持续下降，石蜡利润也在不断下降，这就使得国内石蜡市场的投机需求大幅减少。我们看到，近两年替代产品费托蜡、硬脂酸等不断渗入，蜡产品选择度增加。进一步抑制了需求的提升，石蜡市场面临更多的挑战。

　　其次，石蜡主营炼厂库存依旧高位，随着炼厂装置的复工，整体开工率回升。根据隆众资讯调查的数据看，国内纸企在7月份达到了库存顶点之后，8、9月份国内石蜡库存开始出现了一定程度的下降。从此次库存周期看，一方面是炼厂在主动去库存，另一方面随着需求的改善，也有被动去库存的因素，所以我们看到，在9月份，石蜡库存出现了小幅下降，石蜡价格也保持了相对的坚挺。

　　最后，国内正在实施更多的刺激政策来稳定经济。随着国内经济下行压力加大，政府不管是在财政端还是在货币端都出台了很多刺激措施，这或在一定程度上稳定中国的经济，也对国内石蜡市场形成一定支撑。

　　整体来看，国内石蜡行业还处于市场景气度的下行周期，不过利空因素的边际影响正在减弱，四季度影响石蜡市场的因素依然多空交织，认为，其整体价格重心还将下移，但是其下行幅度将放缓。当然我们还要警惕，贸易争端再度恶化，及中国经济下行压力加大所带来的不确定风险。

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