化学工业工程领域的王者。中国化学是我国化学工业工程领域内资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的公司。公司集勘察、设计与施工于一体,经营业务遍及全国,并大力拓展海外市场。2008 年和2009 年1-6月,公司分别实现营业收入227.76 亿元和125.30 亿元、净利润6.34 亿元和4.12 亿元。
  
　　化工工程行业市场前景良好。当前我国经济发展仍处于重化工业的历史性阶段。我们预计,随着我国宏观经济的持续稳步增长,化工行(601398,股吧)业固定资产投资将保持较快增长。其中在化工和石化领域,产品结构升级、技术改造、扩大生产规模以及节能减排等方面的投资规模将继续保持较高水平;而煤化工行业则将在中国能源的可持续利用中扮演重要角色。
  
　　中国化学竞争优势(310368,基金吧)明显。与同行相比,中国化学在工程业绩、产业链及资质、研发实力、商业信誉、营销网络、管理团队及技术人才、以及品牌等方面拥有突出的竞争优势,为公司的业务拓展提供强大支持。
  
　　募投项目提升综合实力。公司拟投入29.17 亿元募集资金,用于补充重点工程项目的流动资金等4 个项目。由此,公司的资金实力及承揽能力将得到大幅提高,为提升公司的综合实力和市场竞争力打下坚实的基础。
  
　　合理估值区间5.25-5.75 元。我们预计公司09-11 年EPS（摊薄）分别为0.20、0.25、0.30 元,基于2010 年EPS,给予公司21-23 倍市盈率的估值,对应股价区间为5.25-5.75 元。
  
　　风险提示:宏观经济周期波动风险、产业政策变化风险、海外业务风险。