沪胶主力合约5月最后一个交易日以大跌7.81%收官，创出今年最大单日跌幅，价格重回万二时代。同时，期货仓单库存也不断刷新着历史高度，截至6月1日，天然橡胶期货库存达到325480吨，达到历史高位。

期货库存反映的是可以用于交割的货物数量，是注册成为标准仓单的量。期货库存量的增减直接反映供需平衡状况。期货库存与价格之间的关系可以简单的描述为：库存量低位，相对于价格处于高位；库存量高位，相对于价格处于低位。两者呈现出一定的反向关系。这个关系是基于一般市场情况下，如果出现个别极端情况，比如经济环境过热或者萧条，由于供应需求关系的变动，此关系则表现不明显。

目前橡胶期货面临的是仓单库存量的不断走高，并且已经创出历史新高。期货仓单库存已经占橡胶交割库总库容的66%，并且从上图可以看出，仓单库存与交割库总库存量之间的差额已经缩小，反映出目前交割出库仓单数量减少且注册成为仓单的数量增加。仓单库存高企说明现在可用于交割的货物充足，期货市场中的多头将承担接货的风险，而由于现阶段需求预期非常差，现货卖出压力较大，因此目前多头无意接盘期货库存，高库存令橡胶呈现出典型的空头市场特征。

现货库存同样表现出持续增长的局面，青岛保税区橡胶库存反映的现货库存量已经接近历史高位，并且从4月份就出现库容紧张的情况。据卓创了解，截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。其中天然橡胶21.59万吨，增加0.91万吨，增幅4.4%；合成橡胶5.58万吨，降低0.09万吨，降幅1.59%；复合胶持稳于0.43万吨。

目前区外库存基本入库，但橡胶社会库存消化滞缓，年后国内市场需求萎缩及价格上涨后贸易商的主动补库行为是造成保税区库存上涨的主要原因。保税区库容接近“满库”，新入库压力增大，因此四月份进口量较前三个月下滑。而根据卓创监测当前轮胎开工率在六成左右，同环比均出现下滑，工厂年前预期胶价向好，部分企业有提前补库行为，需求被提前透支，造成现在卖出压力较大，保税区库存依旧维持居高难下局面。

在期货仓单高企和现货去库存压力较大的局面下，橡胶想卸掉高库存的包袱困难重重，或许这需要时间来去库存，也可能将经受去库存带来的更漫长的价格压力。