主要原料丁二烯价格走势起到主导作用

　　从上周起，丁二烯内外盘价格呈现松动，加重了SBS持货贸易商的获利了结行为。抚顺石化率先下调丁二烯出厂价200元/吨，而亚洲丁二烯周收盘价格也呈现下探，CFR中国下探70美金，给SBS市场带来较大的利空因素。自去年第四季度起，SBS价格上扬主导因素主要是丁二烯价格的上涨，所谓“成也丁二烯，颓也丁二烯”，市场的焦点多聚焦于原料的后市走势上。

　　此次内外盘价格下调，皆属于丁二烯价格前期上涨速度较快，理性回调亦为合理。从装置检修的情况来看，除镇海炼化外，其他计划中的装置仍按照原计划检修，未来仍对原料丁二烯市场形成较强的成本支撑。且欧洲地区，4个主要丁二烯生产商将于2月底进入检修期，最长的检修期限为两个月，预计3至4月份，欧美丁二烯供应仍将处于相对紧张的状态。因此从这一角度讲，丁二烯在未来一段时间内，大幅深跌的可能性不大。

　　主流装置检修时间是否延迟，将影响社会库存消化。

　　目前SBS社会整体库存仓位，处于警戒高位。尤其是体现道改牌号上面，由于SBS价格不断上行的过程中，贸易商持续接货。而年度下游生产企业无“冬储”环节。导致货源集中在贸易环节。进入2月，主力贸易商的资金已经捉襟见肘。

　　社会库存不断累库，导致贸易商资金不足。3月，尤其是中石化、中油等计划户面临较大的计划执行压力。有消息称，巴陵SBS装置检修时间推迟至4月份，这无疑会对市场带来较大的利空。贸易商的新月开单压力及下游的观望心态，或将继续拉锯，压力逐步向贸易环节倾斜。而另一主要生产厂家李长荣整体销售压力严峻。而SEBS改造线能否在2月底顺利投产，减少SBS的市场供应量。也将对SBS市场带来较大变数。

　　下游开工时间是否推迟，将对长线走势形成较大影响。

　　目前市场主要启动的主要是零散的胶水和防水行业用户。主力下游TPR鞋材和PMA改性沥青尚处于缓慢的恢复期。鞋材方面，由于SBS价格不断创新高，需求订单迟迟不至，主要体现在造粒环节及下游打底厂关于TPR定价的僵持。而改性沥青方面，受到变量的影响因素较多。从目前来看，3月份南方部分省份将陆续启动，然对SBS需求难以达到旺季程度。

　　虽然鞋材订单因下游制品价格迟迟尚未反馈至上游。然春鞋订单刚需仍存。这种僵持局面或延续至本月底及3月上旬，然考虑至原材料已呈现大幅上扬，订单需求到来前，按需采购的可能性较大。而改性沥青（PMA）方面，部分省份开工时间有所提前，然对SBS需求仍有待时间恢复。而考虑至前面几年，需求旺季时间多集中于下半年，上半年对SBS需求相对有限。

　　SBS后市走势的观点：

　　综合以上三方面，决定市场的大面走势仍看丁二烯。未来两个月内，仍有部分利好检修。而由于丁二烯前期上涨过快，理性回调亦数正常。三月，无论SBS价格无论如何高企，终端需求将逐步呈现启动，下游厂家整体较低的仓位，将逐步恢复对SBS的采购，符合历年行业的基本情况。而对SBS市场形成较大利空影响的因素，仍在于高位的社会库存，以及进一步体现贸易商的资金压力。因前期低价货获利了结将拉低SBS市场价。卓创认为，短期丁二烯价格松动及高位的社会库存对SBS形成拖累作用，将促使SBS可控范围内回调，深跌的可能性不大。但考虑到4月，丁二烯装置检修及欧美货源供应陆续恢复正常，利好支撑可能提前消化殆尽。丁二烯高位价格在此后面临深度回调风险。仍建议SBS贸易商仍以出货为主，以规避长线行情下跌的风险。