PP期货经历10月的大幅上涨后，11月冲高回落步入调整状态。当前，PP产能投放还在进行中，下游刚需继续维持，但成本因素对PP价格驱动作用较大，12月6日PP期货主力合约创出年内新高，笔者认为近期市场将以振荡偏强的形式来演绎。

　　产能投放打压市场

　　神华新疆和中天合创PP装置投产并成功出料，对11月价格冲击较大。进入12月，国内依然有几套PP装置计划投产，具体包括：广州石化20万吨/年PP新装置在11月底已经正式投产，12月货源将陆续流通到市场；宁波福基40万吨/年PP装置有望12月初正式投产；青海盐湖16万吨/年PP装置原计划11月底投产，现在可能推迟到12月。

　　虽然年底PP装置投产较多，但实际PP拉丝增量并不多。由于PP共聚价格更高，且与拉丝的价差扩大至1000元/吨的水平，石化企业更倾向于生产PP共聚牌号，如广州石化虽然11月底已经投产，但不生产PP拉丝。数据显示，11月国内PP产量约143万吨，产量环比下降1%，其中拉丝产量约41.54万吨，占比29%，占比环比下降3%。因此，年底虽然PP装置投产较多，对市场心态冲击较大，但实际上作为PP期货交割标的的拉丝增量有限，这将限制PP期货的下跌空间。

　　库存仍处于相对低位

　　11月国内PP库存开始回升，但库存累积的幅度较小，近期库存又在下降。从石化库存来看，近期石化库存最高回升至67万吨后又回落至60万吨以下的水平。从最近三年的石化库存来看，当前PP石化库存绝对值仍处于相对低位，2014—2015年同期石化库存在80万吨左右。从港口库存来看，港口库存也处于近三年的相对低位，当前港口库存25万吨左右，2014—2015年同期港口库存均值在30万吨左右。

　　下游需求保持平稳

　　11月由于PP价格冲高回落，市场心态偏谨慎，商家对高价货源有抵触，但对低价货源又很青睐，表明PP现货价格下跌空间的预期并不大。

　　从国内聚丙烯下游行业开工率来看，整体表现平稳。11月底塑编行业开工率65%，整体稳中有升，塑编企业订单有所增多，工厂开工积极性有所提高。12月第一周BOPP行业开工率63%，共聚注塑行业开工率61%，BOPP行业开工率68%，环比变化均持平。

　　成本端价格大幅上涨

　　PP的生产工艺主要是石油路线和甲醇路线，OPEC已经正式达成减产协议，OPEC成员国同意将日产量减少120万桶，非OPEC国家同意将日产量减少60万桶，原油市场的再平衡过程加快，原油价格大幅飙升。另外，近期甲醇价格受限产、检修、产区运力紧张、烯烃采购旺盛等诸多因素共同作用而大幅反弹，对PP价格也形成有力支撑。因此，原油、甲醇成本端价格大幅上涨是PP价格反弹最有力的驱动因素。

　　综上所述，当前PP市场基本面利好的支撑并不明显，产能投放评估为利空，库存低位评估为利好，下游需求评估为中性，基本面整体表现中性，但由于原油、甲醇等原料价格大幅上涨，成本端对PP价格驱动作用较强，预计年底PP价格偏强运行。