高盛金属团队指出，在目前油价下跌的背景之下，最值得关注的就是铜。而目前铜价很大程度上取决于最终购买人——中国国家储备局。
    
    上周五，铜价突破每磅3美元（每吨6600美元）的长期价格支撑，这可能导致更多的生产商对铜价进行对冲，并导致铜价在未来几年超出市场预期的下跌。
    
    高盛在报告中指出，生产商对铜价进行对冲，我们预计，铜价将在2015年下跌，有95%的可能跌至每吨6300美元，有90%的可能跌至每吨5600美元。
    
    此外，随着其它金属价格的下跌，2015年的市场将出现供大于求的局面。中国国家储备局或将认为铜是“还没掉下的那只鞋”。如果中国国储局在2015年不再购买铜，历史上铜价和成本的关系意味着，铜价或将在2015年跌至成本曲线90%处，也就是每吨5600美元。
    
    尽管铜价今年已经下跌，高盛分析师指出，目前的情况让他们重申看空铜价的观点。
    
    如果铜的生态系统真的已经崩溃，那所有相关的产业都处于危险之中。在那个基础上，那些表示油价下跌将利好西方石油进口国的分析师们，都没能考虑到，油价下跌不等于需求的上涨。
    
    中期来看，生产商和零售商的利润率或许有所改善，但是我们目前正走向价格战争。我们将面临的是通缩的恶性循环，而这将影响经济。
    
    缺乏消费的增长，在找到最终买家前，市场将陷入恐慌。在商品市场，最终买家往往是富裕的主权国家。他们的看法到目前为止还很清晰。他们相信有必要购买储备大量的商品，即使这在今天看来毫无必要。他们相信，市场的需求周期将会自动修正。不少投机者也持有相同的观点。
    
    然而，这些主权国家和投机者等待市场修正已经很久了。市场从未修正。
    
    这意味着，如今只有全系统的价格下跌才能重设经济，让经济将生产重心转移至别处。
    
    风险是，那些支持商品生产的中间行业怎么办？那些贷款给这些公司的公司怎么办？那些基于商品的投资组合怎么办？
    
    现在的情况是，大宗商品市场急需一个新的最终买家，以稳定市场。
    
    不幸的是，目前看来，沙特阿拉伯不会成为这个买家，银行业也不会成为这个买家（银行已经不能像以前那样承担风险），而交易公司也不会成为这个买家（交易公司需要乐观的投机者来为他们的头寸提供资金）。
    
    这样一来，如果中国选择不继续购买铜，就没有多少实体有能力提供这样规模的支撑。