原油近一个月以来一直延续震荡下行态势,尤其10月下旬,连续三天报收长阴线,跌幅较大,直接下破至95美元附近,对全球经济复苏的担忧是原油持续下挫的主要因素,基金净多减持进一步打压原油价格,虽然地缘政治短期仍存在,但仅仅限制原油下跌速度,目前85美元附近或有反复,对趋势不构成威胁,所以原油后期或将弱势震荡。

    各机构陆续下调原油后市需求。在近期公布的报告中,EIA将2012年全球原油需求增长预估下调450万桶,至7900万桶/日,且下调明年需求增长预估800万桶,至9200万桶/日;将2013年全球石油需求预估下调至9001万桶/日,之前预估为9009.5万桶/日。石油输出国组织表示目前原油供给充足的状况将维持到2012年。同时,还削减了2013年全球石油需求预估,将明年全球石油需求增幅下调3万桶,至7800万桶/天。在OPEC方面,虽然OPEC剩余产能有所下滑,但沙特和伊拉克原油产量不断增加。据国际能源署预测,到2017年之前,OPEC组织只需要每天生产3100万桶原油就可以满足全球市场的需求,远低于目前的需求量。

    原油库存高企或成为后市主要压力。从下图可以看出,原油库存在8月份回落后,9月份逐步增加,进入10月份夏季消费高峰将逐步淡化,库存进一步增加,尤其10月19日当周,原油库存大幅增加589.6万桶,远高于预期的120万桶。近期美国很多炼厂进入检修期,加之10月飓风加剧,多数炼厂停工,库存压力进一步明显,随着原油需求压力不断增加,后期库存有望进一步扩大,原油库存或将成为后期的主要压力。各国经济尤其是中国经济的复苏程度关系着原油需求,库存压力后期不容忽视。

    中东地缘政治风险限制原油跌幅。由于中东地区有着特殊的战略地理位置,目前,除了伊核危机仍然持续之外,叙利亚和土耳其冲突也开始进入升级阶段。伊朗方面,10月15日欧盟27国外长在卢森堡举行外长会议,宣布对伊朗实施更加严厉的制裁。此次制裁涉及伊朗银行业、船运和工业。欧盟希望通过此举向德黑兰施压,促其尽快以外交手段解决伊核问题。土叙方面,国际社会表示应坚持通过政治途径而不是暴力和军事手段解决叙利亚问题。目前,无论是伊核危机还是土叙冲突,都未得到有效解决,但也都未能再显现出剧烈冲突局面,两大危机隐而不发,却都有可能成为一颗炸弹,对油价短期走势构成支撑。

    通过上述分析可以看出,在全球经济增速担忧情绪下,市场对原油的需求预期降低,,基金多头持续减持,而原油短期地缘政治因素或限制原油跌幅,原油持续下挫至85美元后或震荡反复,但中期或向下寻求支撑,使得下游化工品种成本支撑弱化。

    乙烯市场相对坚挺

    从亚洲乙烯价格看,由于装置检修供给不足,8月份价格一路走高,接近历史价格高位,而9月份出现回落,10月份相对坚挺,小幅下行,而整体跌幅不大,相对坚挺。截止10月30日,东北亚乙烯价格1355美元/吨较上月底环比上涨1%,东南亚乙烯1295美元/吨环比下降6%,三季度亚洲区域内装置检修较为集中,9月下旬随着中沙/天联/台湾台塑等装置陆续重启后,供应担忧逐步缓解,并且从乙烯历史价格来看,1400美元是历史高点,每年触及高位后都有惯性回归态势,后期价格进一步回落概率较大。

    从国内乙烯产能看,9月份国内乙烯产量111.0万吨,同比增长3.6%,从趋势看,今年前半年产量一直处于回落态势,7月份稍有企稳,而8、9月份再度回落,但产量供给相对较少,在一定程度上说明了下游需求的不足。

    厂家无奈调价  现货市场跟跌

    10月份以来,由于原油价格持续走低,虽然上游石脑油、乙烯价格跌幅较小,但由于疲软的下游需求,石化厂家不得不陆续调低出厂价格,出厂均价由9月份的11000元到10月份的10500元,尤其是期货价格下跌较快,期现价差进一步扩大,厂家调价压力依然存在。从现货市场看,出厂价与现货价格保持高度相关性,现货价格跟随出厂价同样回落,由于下游需求持续清淡,市场成交较少,目前下游工厂/中间商心态不一,市场心态观望,成交普遍不佳,多数贸易商对后市看法偏于悲观,入市操作谨慎为主。

    十一月上旬需求较淡

    从LLDPE的消费结构来看,薄膜生产占比多大70%之多,而其中受季节性支配最强的农膜占到了27%。因此,农膜生产的季节性成为影响连塑需求的一重要因素。

    农膜生产的季节性在于:棚膜生产一般开始于每年的6-7月,进入8月份后,由山东省开始,棚膜销售陆续步入旺季,经销商采购量放大,棚膜的生产也在9-10月份达到最旺的季节。棚膜的生产一般会持续到春节。而大蒜地膜的生产在8月中旬至9月中旬开始,时间大约维持一个月,目前全国大蒜地膜需求量在3万吨左右。每年12-1月是春季地膜生产的开始时间,在2-3月份进入生产旺季,其后的3月中旬至五一前,是春季地膜的销售旺季。10-11月份正好处于一个消费的相对淡季。

    目前PE功能膜厂家整体开工率在60%-80%范围内,订单情况积累至十一月上旬左右。日光膜企业后续订单逐步转淡,预计后期部分厂家或逐步转向PE功能膜的生产。地膜方面,春季地膜订单不佳,部分企业短暂停机,开机企业多以政府及烟草公司招标订单为主。

    我们对塑料薄膜跟农膜月度产量做了统计,从图中可以看出每到十一月份产量基本与十月保持一致或者略有下滑,主要原因是十一月份的上旬,地膜生产厂家基本都在收集订单,开机都不稳定甚至停机,只有到十一月下旬才开始逐渐开机,需求才开始转好。

    供应量将有所增长

    随着前期大量检修装置的重启,十月份检修装置相对减少,国内产量相对前几个月会相应地增加,十月国内产量约为33万吨高于全年初一月份外的其他月产量。再加上新增的大庆石化30万吨产能装置开车,前期货源偏紧的局面将会得到一定缓解,会对市场形成一定的冲击。