中国化工制造网讯  2012年4月,神华集团公布宁煤400万吨煤炭间接液化项目的3个超限设备招标包,7月,张化机（002564）和海陆重工（002255）分别宣布在改项目中中标;我们认为以这一事件为开端,煤化工产业链正在出现一些积极的变化,投资机会将逐步显现。
   
    投资要点:
   
    煤化工设备招标有望步入集中释放期:神华宁煤2期的3个超限设备包可能只是一个开端,从我们同上市公司沟通的情况来看,该项目的其它设备(空分装置、压缩机等)也有望在三季度末到四季度进入招标的流程。一般而言,一个煤化工建设项目通过审批并开始设计后,大约6-12个月将开始集中采购设备,因此我们推断从2012年中期开始的12-18个月有望成为煤化工设备招标的集中释放期;部分设备类上市公司对潜在订单的跟踪情况也印证了我们的推断。
   
    近期煤化工项目审批情况不排除超预期可能:由国家发改委组织起草的《煤炭深加工示范项目规划》暨现代煤化工“十二五”规划中有望于年内出台,其中预计将规划15个现代煤化工示范项目,这15个项目将有望成为“十二五”期间拉动煤化工产业链的主要力量。根据我们同部分煤化工专家的交流,未来3-6个月中可能有多个项目通过发改委审批(包括中石化准东项目、中电投伊犁项目、伊泰煤制油项目、潞安煤制油项目、兖矿玉林项目等),特别是一些在原材料、基础配套、示范亮点、能耗、投资效益等方面优质的项目有望率先通过审批。
   
    对煤化工产业的长期观点,我们仍坚持“谨慎乐观”:考虑到中国“多煤、少气、贫油”的能源结构特点,我们认为煤化工产业在中国的发展具备长期必然性,尤其是在当前国际油价高企和化工技术进步迅速这2大背景下,煤化工的大规模发展已经具备了现实的可行性,其中煤制烯烃和煤制天然气这2种技术路线有望成为发展亮点。但是,技术工艺路线的成熟度、水资源的限制等不确定因素有可能成为制约煤化工产业发展的因素,建议投资者关注。对于“十二五”期间能够落实的煤化工项目投资额,我们认为6000-8000亿元是一个比较理性的预测值。
   
    投资建议:
   
    机械行业:机械设备在煤化工产业链中实际承担了“卖水人”的角色,受益的确定性最高。在机械行业的煤化工标的中,张化机和海陆重工对煤化工的弹性更大,但陕鼓动力（601369）和杭氧股份（002430）拥有更强的行业控制力和经营稳健性。对于煤化工主题投资,我们推荐排序是杭氧股份(审慎推荐)、海陆重工(推荐)、陕鼓动力(审慎推荐),建议积极关注张化机。
   
    化工行业:中金公司化工行业研究组覆盖的煤化工标的主要包括丹化科技（600844）(推荐)和华鲁恒升（600426）(推荐)。
   
    煤炭行业:受益煤化工最显著的投资标的包括广汇能源（600256）(无评级)和山西焦化（600740）(无评级)。2支股票虽然短期驱动并非主要来自煤化工方面,但长期而言,新型煤化工将成为他们的重要增长点。
   
    建筑行业:从煤化工业务占比来看,东华科技（002140）(无评级)2011年新签煤化工合同占90%,中国化学（601117）(无评级)占33%,因此东华科技在煤化工产业利好下的弹性更高。煤化工项目获批加快有望使2家公司下半年订单有望环比提升。
   
    风险:
   
    煤化工最终投资额的不确定性、煤化工工程建设和设备采购进度的不确定性、国际设备厂商竞争的风险。