一、本月镍市场综述

2025年4月，镍价呈现“先抑后扬”震荡格局，受印尼镍矿新政、美元指数波动、国内政策预期及产业链供需博弈等多重因素影响。LME镍价月内波动区间为15,520-15,640美元/吨，沪镍主力合约收于124,660元/吨，较上月下跌0.13%。现货市场均价为126,180元/吨，环比下降0.25%。镍矿价格因印尼政策扰动维持高位，但下游不锈钢需求疲软、新能源需求增量有限，叠加全球库存高位，镍价上方承压明显。

二、本月市场回顾

2.1 本月镍期货市场分析

LME镍价走势：月内LME镍价受印尼镍矿新政（4月26日生效）及美元指数波动影响，呈现震荡上行趋势。4月23日-25日伦镍连续收阳，技术面显示多头力量主导，但库存小幅增加（2024年4月28日库存201,426吨，环比+2,706吨）抑制涨幅。

关键阻力位：15,600美元/吨；支撑位：15,400美元/吨。

沪镍价格分析：沪镍主力合约月内波动区间123,380-127,050元/吨，均价125,826元/吨，环比下跌4.05%。

国内政策预期（如超长期国债上市）及节前补库需求支撑价格，但高库存（上期所库存24,632吨）压制反弹空间。

期货库存分析：LME库存：2024年4月28日201,426吨，环比+1.35%；沪镍库存24,632吨，环比-8.10%。

全球显性库存25.43万吨，同比+0.11%，供需宽松格局未改。

2.2 本月镍现货市场分析

现货价格：长江现货1#镍均价126,180元/吨，环比-0.25%；俄镍升水400元/吨，金川镍升水1,700元/吨。

金川镍因产能集中，现货偏紧，升水维持高位；俄镍进口亏损收窄，流通量增加。

现货成交：下游不锈钢厂刚需采购为主，新能源领域三元前驱体订单回暖但整体需求仍弱。

2.3 电解镍市场供应分析

国内产量：3月精炼镍产量36,665吨，环比+10.61%，同比+50.19%；4月预估产量35,945吨，环比-1.96%。

头部企业（如格林美）产能利用率超95%，中小冶炼厂受成本压力减产。

进口情况：3月精炼镍进口量7,597吨，环比-70.30%；出口量2,020吨，同比+31.78%。

净出口量扩大，主因国内需求疲软及出口退税政策刺激。

2.4 电解镍产量分析

产能扩张：2025年国内新增产能集中释放（如华友钴业印尼项目），全年产量预计45.48万吨，同比+37.19%。

开工率：3月电解镍开工率97.51%，产能利用率97.74%，接近满负荷运行。

2.5 镍冶炼企业装置动态

印尼项目进展：华友钴业印尼MHP项目投产延迟至2026年，淡水河谷加拿大VBME项目产能逐步释放。

国内检修：西北某大型镍企4月减产，西北地区开工率下降至90%。

2.6 镍冶炼企业开工率分析

综合开工率：97.74%，环比+0.25%，同比+5.3%。

分工艺开工率：火法冶炼：98.2%；湿法冶炼：96.5%；电积镍：95.8%。

2.7 2025年3月电解镍进出口情况

进口来源：俄罗斯（42%）、澳大利亚（28%）、加拿大（15%）。

出口去向：日本（35%）、韩国（28%）、欧洲（20%）。

2.8 2025年3月电解镍表观消费量情况

表观消费量：10.34万吨，环比+15.91%，同比+6.18%。

分领域消费：不锈钢（74.5%）、新能源（17.8%）、合金/电镀（7.7%）。

三、本月上游市场回顾

3.1 本月镍矿价格走势分析

印尼镍矿：1.6%-1.8%品位镍矿CIF价格环比+5.04%-5.32%，至52.51-59.85美元/湿吨。

印尼斋月及雨季延长导致供应偏紧，但政策扰动（PNBP新政）抑制涨幅。

菲律宾镍矿：0.9%-1.5%品位镍矿CIF价格持稳于32-79.5美元/湿吨，雨季结束前供应增量有限。

3.2 2025年3月镍矿进出口情况

进口量：中国镍矿进口量114.61万吨，环比+25.68%，同比-6.3%。

印尼占比96.34%，菲律宾占比3.66%。

四、本月镍铁价格分析

镍铁价格：3月高镍生铁（Ni10-15%）均价975元/镍，环比-0.77%；低镍生铁（Ni4-6%）均价4,000元/镍，环比持平。

成本支撑（印尼矿价高位）与需求疲软（不锈钢厂减产）博弈，价格僵持。

五、本月下游市场回顾

5.1 本月不锈钢价格走势分析

价格走势：304冷轧均价13,462元/吨，环比-1.5%；201冷轧均价8,500元/吨，环比-2.3%。

社会库存高位（300系库存200万吨），终端需求疲软压制价格。

六、下月镍价格走势预测

利多因素：印尼镍矿新政（4月26日）推升成本，雨季结束前供应偏紧。

国内新能源需求边际改善（三元电池装机量回升）。

利空因素：全球库存高位（LME+沪镍超25万吨），不锈钢需求持续疲软。

美联储降息预期推迟，美元走强压制金属价格。

价格区间预测：LME镍价：15,200-15,800美元/吨；

沪镍主力：122,000-128,000元/吨。