最新公布的数据显示2月全球制造业PMI 50.6，前值 50.1。全球制造业的景气为铜价提供了较为有利的宏观环境。

关税担忧下，美国市场成为全球铜蓄水池，这些铜进入美国市场后成为不流通的沉淀库存，加剧了全球铜供应的脆弱性。

在国内稳增长意愿较强，政策工具箱充足的背景下，国内经济有望触底回升，铜消费增速也有望扩大。要想实现能源转型，以及适应全球数字化、智能化和AI浪潮带来的电力需求，各国需要有更强大、更完善、更智能的电网作为支撑。全球电网改造和设备更新迎来高景气。新领域消费的助力，全球铜消费增长空间可观。

2025年铜矿供应增速下滑有望兑现至精铜，叠加美国关税干扰，全球铜供需矛盾扩大。美国25%关税担忧下，海外铜持续运至美国，LME注销仓单大幅攀升，基差已升至平水；国内出口窗口打开，库存开始去化，而且国内“金三银四”消费旺季即将来临；全球铜现货市场或持续出现紧缺的局面，从而推升铜价。所以不管从宏观还是微观层面，铜价上涨理由均较为充分。维持年报观点，铜价重心将持续上移，并有望创历史新高。

不过考虑到特朗普关税政策将推升国内通胀，高利率背景下，若美国经济下滑，将成为拖累铜价较大的隐忧。后续需重点关注美国经济运行情况。 

风险点：关税反复造成铜价波动较大，美国高通胀高利率引发的经济衰退

化工制造网将随时为您更新相关信息，请持续关注本网资讯动态。