2024年12月份摩根大通全球制造业PMI为49.6%，较上月下降0.4个百分点，再次回到荣枯线之下。12月美国ISM制造业PMI升至49.3%，较上月份提升了0.9个百分点；欧元区制造业PMI至45.1%，较上月下降了0.1个百分点，已经连续30个月在荣枯线之下；中国官方制造业PMI为50.1%，较上月下降0.2个百分点，连续4个月在荣枯线之上。2024年底，全球制造业再次陷入收缩，12月产量和新订单在11月略有增加后再次有所下降。地区差异再次显现，商业状况受到美国明年可能征收关税的影响。

12月份聚烯烃期货价格走势分化。其中PP期货价格表现为窄幅偏弱震荡，主力合约2505结算价格7435元/吨，较11月份下降46元/吨；PE期货主力合约结算8132元/吨，较11月份上涨39元/吨。在季节性需求上PE好于PP，宏观环境疲软和即将到来的春节长假淡季效应凸显，聚烯烃再次步向下行通道。

全球制造业再次收缩

12月份全球制造业PMI为49.6%，较上月下降0.4个百分点，再次回到荣枯线之下，上月仅仅刚触及荣枯线。12月，五个采购经理指数子指标中有四个指标即产出、新订单、就业和采购库存处于与整体经营状况恶化一致的水平。只有供应商交货时间的延长对PMI有积极影响。12月制造业产量略有下降，下降幅度不大，较10月和11月份较弱的变动。表明整个最后一个季度的产出大致停滞不前。在有12月PMI数据的30个国家中，只有13个国家的生产有所增长。

如图所示，12月ISM制造业PMI升至49.3%，较上月份提升了0.9个百分点，连续9个月在荣枯线之下，欧元区制造业PMI至45.1%，较上月下降了0.1个百分点，已经连续30个月在荣枯线之下。

从主要国家来看，表现较好的有印度、菲律宾、西班牙、希腊、加拿大、泰国和印尼等。美国、欧洲主要发达国家制造业PMI都在荣枯线之下，德国、英国、法国和意大利制造业PMI较上月均有不同程度下降，且指数维持在50%以下。12月份，欧洲央行12月降息25个基点至3.0%-3.4%，为年内第四次降息，符合市场预期。欧洲央行强调货币政策仍紧缩，融资条件缓解但增长预期疲软。2024年GDP预计增长0.7%，通胀目标维持2%。2025年GDP预计为1.1%，核心通胀率预计分别为2.9%和2.3%。尽管如此，欧洲央行强调将通过逐次会议和更多数据来确定未来的货币政策立场，同时确保通胀率在中期目标2%附近稳定。

中国制造业PMI保持扩张 供需两端继续扩张

2024年12月份，宏观政策组合效应继续显现，制造业PMI为50.1%，连续三个月保持在临界点以上。供需两端继续扩张。生产指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0%，比上月上升0.2个百分点，两个指数均继续高于临界点，制造业企业生产和市场需求保持扩张。

大中型企业PMI高于临界点。大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.4个百分点，今年以来持续位于临界点以上，对制造业支撑作用明显；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.7个百分点，8个月以来首次升至扩张区间；小型企业PMI为48.5%，比上月下降0.6个百分点，景气度有所回落。价格总体有所回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.2%和46.7%，比上月下降1.6和1.0个百分点，制造业市场价格总体水平有所下降。

“新订单减库存”则持稳在3.1%（前值3.4%），显示库存水平安全。出厂价格47.7%、主要原材料价格49.8%连两月回落，表明工业品需求仍在低档，产能过剩阴霾未散。此前疲弱的建筑业PMI，在本月升至53.2%（前49.7%），有较大改善，但仍在历史相对低点。

聚烯烃市场疲弱基本面下加剧探底

2024年12月份全球制造业PMI重新回落到荣枯线之下，意味着全球经济恢复的推动力仍显不足。从各季走势看，全球经济恢复呈现前高后低走势。2024年一季度和二季度全球制造业恢复态势相对平稳，能够维持在50%临界线之上，三季度有所回落，四季度略有所回升，但仍弱于上半年整体水平。

对于聚烯烃来说，疲弱的基本面现实，供强虚弱，叠加宏观政策利好的暂时消化，处于政策空窗期。聚烯烃期现价格偏弱震荡下加剧探底之旅。