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多空分歧背景下 预计甲醇维持振荡整理走势
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  • 2023-06-09 09:53:58
  • 宝城期货
  •   多空分歧僵持不下

      近期随着美国政府债务危机暂时消退,叠加国内迎峰度夏用煤消费旺季临近,煤耗预期升温提振煤炭期货价格企稳反弹。在宏观面预期改善以及成本支撑因素凸显的共振下,国内甲醇期货2309合约也呈现振荡企稳的态势,期价维持在2000—2100元/吨区间运行。

      从资金面角度来看,上周甲醇期货2309合约前20席位净空头寸显著萎缩三分之一以上,在多空力量暂时均衡的背景下,预计后市甲醇期价有望振荡整理。

      宏观风险得到释放,期价得到修复

      经过艰难谈判,美国共和、民主两党终于在5月底的最后时刻达成债务上限延后的协议,美债违约风险暂时得以解除。此前宏观面偏空氛围有所消散,系统性危机弱化使得商品期货市场风险偏好回暖,甲醇期货价格出现修复并小幅企稳反弹。

      虽然引爆系统性危机的“导火索”被暂时掐灭,但过去一年来,欧美央行持续加息所带来的高利率环境仍未出现转机,由此导致欧美经济体衰退程度不断加深。不难发现,欧美经济衰退预期仍是遏制大宗商品需求回暖的最大不利因素,叠加6月美联储议息会议再度临近,外围宏观面的利空因素仍在,这对于后市甲醇期价继续反弹形成一定负面压力。

      随着国内煤炭期货价格跌势趋缓,山西和陕西等地煤炭现货价格下行空间受限。由于国内甲醇主要以煤制为主,工艺占比高达70%左右,因此在煤炭期货和现货价格止跌企稳的背景下,国内甲醇期货主力合约受成本逻辑支撑增强而出现止跌反弹。

      煤炭价格逐渐企稳,成本支撑增强

      据统计,6月以来,国内焦煤期货2309合约累计反弹2.70%,焦炭期货累计反弹5.92%。基于短期煤炭期货价格企稳反弹有助于增强煤制甲醇成本支撑效应,预计后市甲醇期货价格料维持振荡偏强走势。

      对于我国甲醇行业来说,在过去的10多年里,每年3—5月为甲醇企业生产装置集中检修的阶段。随着春季检修高峰季过后,目前国内甲醇装置迎来复产。数据显示,截至6月9日当周,国内甲醇平均开工率维持在69.11%,周环比小幅回升1.11个百分点,环比小幅回落3.63个百分点。受此影响,我国甲醇周度产量环比小幅增加1.90万吨,至155.15万吨。此外,新增产能方面,三季度国内甲醇新增产能涉及6家企业,合计产能规模达252万吨。

      整体来看,随着前期国内存量甲醇装置检修结束以及新增产能逐步投放,预计国内甲醇供应压力回升。

      国内供应压力回升,下游需求转弱

      目前国内甲醇制烯烃利润恢复较好,截至6月初,国内甲醇制烯烃期货盘面利润为796元/吨,环比大幅回升436元/吨。不过随着南方梅雨季以及夏季等传统需求淡季到来,下游开工率预计将高位回落。据统计,截至6月9日当周,国内甲醛开工率维持在30.08%,周环比小幅回落1.36个百分点。同时二甲醚方面,开工率维持在21.66%,周环比持平。醋酸开工率维持在85.64%,周环比大幅回落9.22个百分点。对比往年走势来看,未来一个多月,甲醛开工率或趋于回落。同时二甲醚、醋酸和MTBE开工率也处在偏高水平,后期进一步提升空间有限,反而回落的压力较大。预计后市甲醇下游需求面临转弱风险。

      综上来看,前期宏观面利空隐患消除以后,短期需要关注6月美联储议息会议结果。在国内迎峰度夏用煤消费旺季临近的背景下,煤耗预期升温带动煤炭期货价格止跌反弹,显著回升。在宏观面预期改善以及成本支撑因素凸显的共振下,偏多因素回暖对冲甲醇偏弱的供需基本面。在多空分歧背景下,预计后市甲醇期货2309合约维持振荡整理走势。


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  • 文章关键词: 甲醇、价格
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