5月以来国际油价先抑后扬，美国WTI原油期货价格从78美元/桶附近一路下跌至63.64美元/桶，之后反弹至70美元/桶一线。

　　分析人士指出，5月初原油市场资金博弈中出现“多杀多”情况，在宏观存在较大不确定性背景下，资金表现出的高度敏感和反映在盘面上的“抢跑”行为可能会持续到下一个阶段。

　　投机者频繁被“打脸”

　　美国商品期货交易委员会公布的最新数据显示，5月9日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加14878手合约，至171925手合约，所持布伦特和WTI原油净多头头寸减少19402手合约，至268049手合约，创最近六周新低。

　　而前两周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸锐减，两周累计减少合约数量为55394手。伴随原油净多头持仓合约减少，美国原油期货价格也从78美元/桶附近一路下跌至63.64美元/桶，之后反弹至70美元/桶一线。

　　一位资深原油交易者表示：“‘五一’假期期间原油期货崩盘式下跌吓退不少多头，多头减持进一步导致油价下跌，出现了‘多杀多’情况。”

　　这已经不是今年石油投机者第一次遭遇“打脸”。据了解，今年4月初，欧佩克+意外宣布减产导致油价飙升之际，市场上就存在庞大的空头头寸押注油价下跌。当前投机者未平仓合约跌至低位，一定程度上表明了基金经理们对原油市场鲜明的态度：保持观望。

　　需求信心不足

　　3月以来原油价格受基本面及宏观因素扰动加大，这直接导致原油市场投机资金持仓头寸大幅调整。

　　“5月初原油市场资金出逃，主要诱因是美国银行业危机再现，偏弱的宏观环境下，市场对需求的信心不足，使得对原油的避险情绪升温。”紫金天风期货原油研究员黄琬喆表示。

　　“VIX指数处于低位波动，并未进入真正意义上的避险阶段，因此，油价出现先抑后扬。”美尔雅期货原油分析师张宗珺说，“本轮油价暴跌的诱因与3月相似，都是宏观压力导致银行业危机。”

　　行情缺乏趋势性

　　黄琬喆分析，目前市场主线逻辑的关键词是验证，对全球弱宏观导致的需求疲弱的证实或证伪，对欧佩克减产带来的供应缺口的证实或证伪。在双方力量无法引导趋势性行情之际，主线逻辑更多是动态调整。

　　“从今年的交易风格来看，行情缺乏趋势性，波动大是盘面主要特点，持仓周期短、区间内找机会是主要交易风格。”黄琬喆认为，在宏观始终存在不确定性背景下，盘面上的“抢跑”行为可能会一直持续到下一个阶段。

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