回顾今年的黑色系市场，一条主线就是“成材引领”，四月份之前，政策组合拳持续对市场施加利多驱动，“强预期”主导整个市场，黑色市场一路高歌猛进。进入四月份以后，上海疫情的爆发，直至国内多点散发，多地物流阻塞、静默与封控交织，人们正常的生产生活秩序造成很大干扰，经济数据一路下行，特别是房地产数据悬崖式下跌，宏观与现实冲突显现，市场逐步向弱现实和走弱预期转变。

　　对于双焦市场而言，目前来看，板块企稳带动煤焦上涨仍有难度，现货第四轮降价已经落地，预计第五轮也差不多能落地，现从今年来供需基本面的变化来分析下双焦接下来的走势。

　　一、国内供给： 1-4月原煤产量同比增长10.5%，其中山西、陕西、内蒙古、新疆4省份的原煤产量同比分别增长9.9%、5.8%、14.6%和29%。从汾渭的统计数据看，1-4月炼焦原煤产量同比增6.2%，4月份由于疫情影响，环比稍有回落；1-4月份炼焦精煤供应量同比增加2.1%，4月份供应量因为疫情影响，环比稍有回落。在“保供稳价”大基调下，国内煤产量即使未能如数据显示的那样增长明显，但大概率是向数据靠拢的，最近山西省计划大幅增加煤炭产量，从5月份至12月底，保障广东、浙江、福建、江苏、辽宁、广西、海南、上海、山东等9省市电煤供应任务，焦煤市场供需矛盾虽犹存，显缓解

　　二、进口煤供给：海关总署最新数据显示，4月我国进口焦煤425.6万吨，同比增加22.2%、环比增加13.1%。与去年同期相比，4月自俄罗斯进口增加124.2%至170.7万吨、自加拿大进口增加29.4%至81.6万吨、自蒙古进口增加112%至130.8万吨。与今年3月相比，自俄罗斯进口增加19.5%、自加拿大进口增加57.5%、自蒙古进口增加35%。

　　目前限制我国进口炼焦煤的主要原因有以下几点：

　　1、今年以来，海运煤价格大多数时间里处于倒挂状态，市场各大机构平衡表普遍对其进口量进行了大幅调减。

　　2、美加两国则主要由于进口利润和距离影响。

　　3、蒙煤主要由于疫情影响，但目前蒙古疫情低位且我国为蒙古主要出口国，中蒙双方较为支持煤炭贸易，随着中蒙铁路陆续通车，蒙煤后期将会对我国进口炼焦煤市场形成较大冲击；

　　4、俄罗斯煤炭出口方向或逐步向我国倾斜，但运力仍是主要瓶颈；

　　综合看， 进口零关税在以上问题没有解决之前，从真实的数据来看，进口煤并没有多大缩量，只是优质煤种明显偏少，5月1日我国进口煤零关税后，国家政策导向鼓励进口煤炭，后期若海外价格下跌，我国进口炼焦煤数量或有一定增加。

　　另外，当前甘其毛都口岸通关车数仍在缓慢增加中，目前已增至接近500车/天，市场预期按照当前口岸通关效率，基本已经达到上限位置，另外策克口岸计划于5.25开启通关，初始阶段日通关车数在30-50车，后续逐步增加至100-120车。闭关前策克口岸通关最高值可达997车，单日蒙煤进口量超10万吨，因此蒙煤后续通关仍有大幅增长空间，但疫情带来的不确定性较大。

　　三、焦炭供给：据国家统计局数据显示，2022年4月份，全国焦炭产量4001万吨，同比增长1.1%；1-4月，全国焦炭产量15515万吨，同比下降2.7%，虽然同比产量有所下降，但是2022年1-4月全国生铁产量为28030.1万吨，同比下降9.4%。供需冲抵以后，焦炭供应相对充足。

　　焦炭产能相对充足，依然不是制约焦炭产量的因素，随着焦炭的连续提降，焦化利润出现一定程度收缩，但今年由于石油价格高居不下，今年焦化厂化产利润相当丰厚，短期不存在大幅减产驱动，预计产量的变化仍然是跟随煤炭端为主。

　　四、双焦需求：铁水进入顶部区域，中短期难以出现明显减量，长期下降空间较大。

　　但根据最近成材市场的情况看，钢厂自主减产动力在增加，虽然中短期钢厂大概率仍将维持当前高铁水水平，但时间拉长之后看，240左右的铁水大概率是下半年峰值水平，铁水高位维持时间越久，后面下降的空间或将越大。

　　综上认为，在目前铁水产量在年内最高水平区域，目前焦炭供需面是宽松的，前面说了，今年大概率焦煤供应不会再有去年那样紧张，随着下游利润持续恶化，后期黑色链利润逐步向下传递的几率大增，目前来看双焦价格难言见底，下半年煤焦价格重心或将继续下移。

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