石油市场的再平衡是有可能的，部分原因是美国页岩油产量的大幅削减，但接下来会发生什么呢？EIA的最新数据估计，截至6月12日的一周内，产量大幅下降60万桶/日，较3月中旬创下的每周峰值大幅下降了260万桶/日。

与此同时，该行业正在重新恢复原油生产，6月底可能会有50万桶/日的产量恢复。德文能源（Devon Energy）CEO David Hager周二在摩根大通的一次会议上表示，德文能源最近几周减产约1万桶/日，但“正处于恢复产量的过程中。”

页岩油在今明两年的产量增长空间不大

分析人士对页岩钻探下一步行动有不同的看法。摩根士丹利称，该行业将分三个阶段进行。首先，关井重新恢复生产。到那时石油产量将企稳，但要实现这一目标，平均需要40美元/桶。最后，假设油价回升至50美元/桶，产量将恢复增长。 

不过，摩根士丹利警告称，“美国今明两年的产量增长空间不大。”该行指出，如果产量开始上升，只会使油价的涨势受阻。截止到2020年底，资本支出削减将导致产量比2019年底减少180- 90万桶/日。

该行表示，页岩油行业需要两年左右的时间，使美油的均价至少达到50美元/桶，才能使页岩油产量反弹至疫情之前的水平。由于临时成本削减的逆转、已钻井但尚未完工的油井库存的枯竭以及油价下跌，在第一年可能会迅速恢复某种程度的增长，但在没有增加投资的情况下，增长率将会在第二年放缓。

美油年内均价料维持40美元/桶

JBC能源公司预测，今年剩余时间里，美油均价在40美元/桶。 

该公司在一份报告中写道：“在这种假设下，预计5月份已完工的油井将跌至200口以下的最低点，到年底逐渐恢复到700口，到2021年底恢复到1000口。”

如果油价平均在45美元至50美元/桶之间，这将需要OPEC+更好地遵守其削减计划，那么这将是美国页岩油的“转折点”。JBC表示，页岩产量将在2020年11月达到一个“拐点”，此后将出现迅速复苏，一年后产量将恢复到大流行前的水平。 

稍微差点的设想是，美国页岩油产量要到2023年9月能恢复到今年早些时候的峰值水平。但考虑到目前的情绪，页岩供应基础案例的风险偏向于上行。

石油市场和更广泛的金融市场都变得泡沫化

但有人则更为悲观，认为“石油市场和更广泛的金融市场都变得泡沫化”。高盛指出，除了金属以外，大宗商品的反弹已经超过了基本面。这不仅仅是高盛一家的观点。

渣打银行在认为，石油市场目前没有反映出现第二波冠状病毒感染病例和相关封锁的重大可能性，也没有反映出经济迅速恢复正常的可能性。这种灰色地带的缺失在中期内代表了价格的下行风险，但在短期内，将是支撑价格的强大力量。

该行接着批评媒体对石油市场的说法是紧张的。OPEC+的过剩库存超过10亿桶，闲置产能超过1000万桶/日的市场不能被称为紧张。虽然未来几个月全球供应可能低于需求，但要使库存恢复到五年平均水平，大约需要两年时间。 

与此同时，许多美国页岩公司正陷入债务泥潭。就在几天前，科罗拉多州一家大型页岩钻探公司Extraction Oil&Gas宣布破产。切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）可以说是最能代表债务驱动的页岩资源的公司，预计该公司随时都会申请破产。一直以来，急剧下降的速度很可能会压倒任何新的钻井。油价已从4月低点反弹，但美国页岩远未卷土重来。