宏观上，央行释放稳健货币政策信号，坚决不搞大水漫灌，防止通胀预期发散；中美第一阶段贸易协议未签署相关文件，因尚存分歧。宏观环境中性偏空。沪铝盘面上，1911合约挤仓由于现货大幅贴水，吸引仓单快速回流，1911合约以在最后交易日尾盘大幅下挫向现货靠拢告终。换月后现货升水1912合约100元/吨左右，注册仓单数量增加至9万余吨，关注近期的持仓变动情况。

　　中期看，远月铝价下移的趋势尚未改变，下压动力源于供应边际的回升以及消费、成本边际的下降。供应上，新疆信发预计11月中旬复产，快于此前元旦的计划，固阳50万吨新旧产能也在11月相继通电，产量环比将回升。消费端，从中间材加工的订单看，11月的消费相比10月轻微转弱。成本上，原料端的氧化铝受进口氧化铝冲击，面临下跌压力。

　　总体上，短期挤仓风险解除，远月的定价逻辑不变，操作上，空单持有或逢高沽空远月合约。

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