说到环氧乙烷，大家能想到的形容词是“暴利”、“垄断”、“供不应求”等等；大家能想到的关联产品也数的过来，一个是聚羧酸减水剂单体、乙二醇、乙烯，这三大产品对环氧乙烷价格影响是直接的影响。那么带您来说说环氧乙烷以及相关产品的那些事儿。

　　一张图清晰可以看的出乙烯下游产业链的分布情况，值得关注的是，环氧乙烷下游用途相对其他乙烯下游来说更为丰富，乙烯作为环氧乙烷直接上游，对环氧乙烷成本面起着至关重要的作用。

　　基本面：首先从乙烯说起，对于目前国内环氧乙烷厂家乙烯自供产能来看，自供乙烯产能占68%，其次是外采乙烯占比19%，MTO自供乙烯占比13%。

　　这么来看，目前我们跟踪的乙烯价格基本是参考东北亚乙烯价格，这个价格对于外采乙烯厂家来说是最直接的成本因素，但对于自供乙烯以及MTO来说并不能直接反应其成本，这也就是为什么乙烯和环氧乙烷价格并没有完全同步的关键，只作为参考。据卓创了解，MTO的原料是甲醇，所以跟乙烯的关系也并不直接，自供乙烯的价格一般是石化企业自主炼化配套，从石脑油开始裂解装置，所以从成本来看，自供乙烯的环氧乙烷成本一定是最低的。

　　国内环氧乙烷华东是主产区，环氧乙烷属于完全依赖工厂的产品

　　基本面：来看环氧乙烷的自身供给面，国内环氧乙烷400万吨的产能，其中52%是分布在华东区域，其中华东区域主流生产企业包括上海石化、扬子石化、镇海炼化、三江化工以及奥克化学。其次是东北地区，东北地区占比18%位列第二名，第三名是华南区域占比15%；华南区域是2018年变化较大的区域，当地占比明显增多。

　　环氧乙烷的特性决定了环氧乙烷是完全依赖国内工厂的，所以对于100%依赖国内工厂的产品来说，定价权无疑十分关键，很多客户对于环氧乙烷定价机制表示疑惑。据卓创了解，国内环氧乙烷缺乏透明的定价机制，所以目前依然是跟随石化企业定价模式操作。当然，石化企业有话语权的主要因素还在于看图2，自供乙烯85%以上是石化企业，所以乙烯资源决定了一定的话语权。当然国内产能区域分布不均，导致部分区域差价的存在。

　　环氧乙烷下游遭遇瓶颈，亟待新产品的研发

　　基本面：近几年，国内环氧乙烷下游衍生物种类未有明显增加，仍然以聚羧酸减水剂单体、表面活性剂、乙醇胺等主要下游产品为主，需求占比格局也未有明显波动。

　　2012年-2018年以来国内环氧乙烷下游消费占比有明显差异，看的出聚羧酸减水剂单体是环氧乙烷需求量最大的，而且也是逐年增长。另外主力下游非离子表活、乙醇胺、氯化胆碱等均是环氧乙烷下游消费主力军；据卓创了解，目前环氧乙下游遭遇瓶颈，细分下游难有大规模的发展，传统下游产能过剩严重，所以未来环氧乙烷下游有待进一步挖掘，分析来看未来最大下游聚羧酸减水剂单体仍将是领头军。

　　国内环氧乙烷与乙二醇联产装置居多，二者调节灵活度高

　　基本面：国内60%的环氧乙烷装置联产乙二醇，也因为环氧乙烷的特殊性质，不能储存，乙二醇作为很好的调节点去平衡产量；基本上来看，环氧乙烷与乙二醇之间价格比例按1:1.4来参考，这算是边际效益，通过这个参数来参考环氧乙烷与乙二醇之间的效益，卓创认为具备一定的参考性。联产乙二醇的装置相对较为灵活，通过二者的经济效益可以灵活调节二者产量，达到装置的最大化效益。

　　通过乙二醇的调节，环氧乙烷的产量将会有一定比例的变化，尤其在乙二醇行情较为突出的时候，环氧乙烷工厂也会将负荷调至乙二醇方面，由此环氧乙烷产量将会随之减少；而作为以工厂为主力的环氧乙烷，供应面将直接影响价格，所以乙二醇对于环氧乙烷的影响也是看得见。

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