10月29日，甲醇期货跌停，创近三个月新低，继原油下跌后，乙烯等单体价格大跌，丙烯回落后略有反弹。前文提及，空头认为价格相对处于高位，且烯烃开工降负等影响业者情绪，在宏观及外围欠佳下，资金增仓打压产品大幅下挫。

从基本面看，一是这几年甲醇产品价格中枢上移，目前局部地区市场价格处于相对高位。再者，价格继续往下游终端传导不利，市场终有风险。截止10月底，下游多数产品开工出现下滑，以10月26日数据为例，二甲醚开工下滑0.47%，醋酸下滑6.78%，DMF下滑10%，烯烃开工下滑2%。醋酸多因龙宇、延长、天津渤化永利等均因故障短停而出现下滑。从这些下游产品来看，烯烃消耗占比较高，对市场影响较大，加之后续部分烯烃装置计划停车，故重点分析如下：

图1 烯烃开工VS华东甲醇价格对比图

图1所示，原料甲醇涨跌与烯烃开工变化呈现负相关性，2015年以来，两者相关系数-0.32。2018年以来，在原料价格逐步走高背景下，烯烃方面开工在年中附近出现了大幅下挫，虽然随后的个别时段趋势被动跟随，然而后续11月初河南一带装置停车等情况，烯烃开工仍有下滑预期。

不完全数据统计，2015年以来我国煤（经甲醇）制烯烃行业开工均值在74%；企业间盈利各有不同，但是部分终端产品略显单一，一些原料外采型企业这几年以来一直承受压力。

数据显示，2018年甲醇新兴下游盈利欠佳，外采甲醇制丙烯单体盈利较差；就港口某外采甲醇制聚烯烃综合盈利来看，今年1月份至今综合盈亏208元/吨（一季度盈利132元/吨，二季度亏损366元/吨，三季度亏损359）；一般情况下，PDH、油制盈利最好，MTO盈利最差。图2所示，除了不同工艺路线间企业盈利不同外，企业间利润也根据其下游分布盈利而显差异。

图2 国内部分烯烃企业综合利润率对比图

尽管从基本面看，烯烃利润不足、降负/停车传闻，以及港口略有累库等成为基本面偏弱导向外，我们也需要看到前文提及的环保限产、气头装置停车等供给端问题，目前气头企业中桂鲁装置已出现停车情况，后续西南一带装置关停如何值得关注。综合来看，短线市场弱势整理，行情重新开启上涨需要关注供给端变化、政策、宏观等方面导向。

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