9月21日，我国首个工业品期权铜期权在上期所正式挂牌交易，1901合约全部期权均以红盘报收，行权价52000元的期权合约大涨25%。

　　基本面情况

　　从供应端看，国际铜业研究组织预计2018年全球精炼铜供应过剩4.3万吨，而2017年供应短缺25.4万吨，主要是精炼铜产量增速高于需求增速。国内市场，1—8月，精炼铜产量为584.3万吨，同比增长11.4%。预计2018年中国精炼铜产量将达到912.8万吨，同比增长23.9万吨。

　　从需求端看，中国作为全球最大铜消费国，中国铜需求能否得到提振是影响全球铜需求的关键因素。目前看，财政支出相对缓慢或使得“促基建”相关政策的效果不明显。

　　从电网投资来看，1—8月，电网基本建设投资完成额累计为2803亿元，同比下降13.7%，降幅进一步缩窄。目前小城镇、农村电网升级改造基本完成，未来将继续推进北京、上海等10个城市世界一流城市配电网建设。国家电网承诺2018年电网投资投入4989亿元，较2017年实际投资增长2.8%。下半年电网投资可能会略有好转，但对铜价的提振作用不可高估。

　　7月起，我国下调了汽车整车或零部件进口关税，有利于增加汽车进口量，短期国产汽车会受到一定冲击，但长期来看，有利于国产汽车竞争力的提升。8月汽车产量为200万辆，同比下滑4.43%；1—8月累计产量1809.6万辆，同比增长2.37%。8月汽车销量为210.3万辆，同比下滑3.8%；1—8月累计销售1805.5万辆，同比增长3.11%。现阶段国内汽车保有量仍偏低，未来销售预计将平稳增长，全年将保持5%—7%的增速。同时，新能源汽车替代燃油汽车也是大势所趋。新能源汽车单车铜用量是传统汽车的3—4倍。根据CRU的预计，如果按正常发展速度，新能源汽车占比到2026年将达到12%，将为全球带来35万吨的铜消费增量，但对铜需求产生较显著影响，预计还要2—3年时间。

　　步入消费淡季，空调产销增速趋缓。8月空调产量为1475.3万台，同比下滑0.4%；1—8月空调累计产量为14178.2万台，同比增长11.1%。目前下游空调行业进入淡季，除空调龙头企业格力、美的没有减产外，其余空调企业均有不同程度减产，难以提振铜消费。

　　从基本面分析，目前精炼铜供应较为充裕，而需求端不能提供大涨的根基。预计后市铜价反弹空间将受到限制。

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