2021-2025年，国内丙酮行业持续处于扩张周期，五年内新增产能投放252万吨，退出产能10万吨，累计增长117.4%，年均复合增速高达21.4%。截至2025年，中国酚酮年产能预期达到448万吨。随着产业链一体化进程加速，下游双酚A、MMA、异丙醇、MIBK等领域也同步迎来产能集中释放。然而，上下游产能投放节奏存在错配，市场供需结构出现阶段性失衡，导致酚酮行业整体盈利水平下降，盈利承压周期有所延长。“十五五”规划导向清晰，行业供需体系正在重构，区域竞争也逐步升级，推动产业链价值分配格局进入新一轮调整阶段。

一、高速扩张之后，节奏明显放缓

2021-2025年，中国丙酮新增产能趋向大型化、一体化，生产工艺成熟单一，均为异丙苯法。

2020年是大型一体化酚酮装置进程发展的初期，产能基数达到206万吨/年后，2021年暂无新增装置投产。2022-2023年，随着浙江石化二期、万华化学、江苏瑞恒、盛虹炼化、恒力石化等大型一体化酚酮装置陆续投产，中国丙酮装置进入高速发展期。2023年丙酮新增产能132万吨/年，占当年总产能的34%，为近五年来扩张节奏最快的一年，并在2023年达到峰值后转向缓慢期。2024年丙酮装置产能增速放缓，新建产能仅有6万吨/年。2025年丙酮扩能再度加速，新建产能61万吨/年，也有10万吨/年（燕山石化东区4万吨/年，吉林石化6万吨/年）落后产能淘汰，净增产能51万吨/年。新增产能占总产能的比重在14%，产能增速提升至13%的水平。

2026-2030年中国丙酮产能复合增长率预计降至2.6%，远低于“十四五”的21%的水平。期间累计新建产能91万吨，新装置投产增速放缓，叠加老旧装置产能退出，未来五年总供应明显放慢，行业由高速扩张期逐步进入存量微增的阶段。

二、落后产能进入淘汰通道

工信部已启动运行超20年装置摸底，2025年此类产能在10万吨/年（燕山石化东区4万吨/年，吉林石化6万吨/年），多数处于长期停车状态。2026年仍有17万吨/年（燕山石化西区8万吨/年，高桥石化9万吨/年）丙酮装置面临淘汰，具体动向继续关注。

三、区域布局：向东深化、向西填空

向东深化：2026年中国丙酮预计新增2套装置，全部位于华东地区，分别是荣盛新材料年产25万吨和福建中沙石化有限公司年产15万吨的丙酮装置。

向西填空：2027年中国丙酮预计新建1套装置，是位于西北地区的陕西榆能能化新材料有限公司年产13万吨的丙酮装置，一举填补西北丙酮供应的空白，此企业依托于园区内原料供应以及下游双酚A-环氧树脂全产业链配套，实现一体化消费。西北区域有望从纯输入地转为自给地。

2028年中国丙酮预计新建1套装置，是位于华中地区的中石化湖南石油化工有限公司年产13万吨的丙酮装置。此装置建成将成为华中地区首套酚酮装置，实现酚酮-双酚A-环氧树脂全产业链闭合。此项目落成后，2028年丙酮商品量将填补华中空白，湖南及周边下游企业可就近采购。

四、产业链一体化纵深推进

近年来，中国酚酮-双酚A装置一体化发展速度较快，2025年中国丙酮产能垂直一体化率达到71%，较2024年提升4个百分点。

2025年中国丙酮生产企业共计24家，其中有17家配套下游双酚A装置，酚酮-双酚A垂直一体化率强，一体化装置自原料到下游产品，直接运用管输的模式，节省物流运输和贸易成本，并在酚酮环节出现亏损压力时跟下游双酚A利润进行对冲，显著提升抗风险能力。

2026年新增酚酮项目多数同步规划双酚A，预计一体化比例将进一步升至80%以上。

五、需求端从传统扩容和高端突破双线并进 

近五年来，丙酮下游整体高速发展，尤其是双酚A、丙酮氰醇法MMA、MIBK行业发展迅速，其他品种发展存在差异性，下游消费进一步向高附加值、一体化下游集中，且向高端产品突破。

双酚A作为丙酮核心下游，2021-2025周期内占据丙酮总消费量的20%-36%。2022-2025年双酚A进入高速扩张期，新增产能跟酚酮装置同步上马，对丙酮的需求五年复合增长率高达27%。2025年双酚A需求占丙酮总消费量的36%，较2021年提升16个百分点，成为拉动丙酮需求的核心引擎。

丙酮氰醇法MMA稳居丙酮的第二大下游，2021-2025年此行业对丙酮的需求复合增长率在19%。2025年丙酮氰醇法MMA需求占据丙酮总消费量的29%，此行业扩能节奏略低于双酚A行业，但也是丙酮需求端另一重要的增长领域。

2021-2025年中国丙酮消费呈逐年增长态势，近五年年均复合增长率高达10.2%。截止2025年丙酮消费量达到362万吨，较2024年增速有所放缓，仅维持在0.8%的水平。

以产能扩增为维度，“十五五”期间，核心下游双酚A新投产装置增速大于原料丙酮产能增速，主因存在酚酮装置先投，配套的双酚A装置滞后的现象。丙酮氰醇法MMA装置继续扩张，未来五年合计新增产能50万吨。2026-2030年MIBK行业合计新增产能高达10.5万吨，理论上对丙酮消费量达到13.8万吨，尚在高速发展期之中。

六、角色转变：由最大进口国逐步向出口过渡

随着中国丙酮产能的不断投放，中国产能激增促使全球货源流向发生变化，中国的供需关系直接影响全球的货源波动。未来全球丙酮扩能多集中在中国，因此中国丙酮的出口通道将逐渐打开，成为影响全球现货市场的重要指标。

从丙酮出口地来看，中国丙酮出口目的地较为分散，且不固定。随着国际供应结构发生变化，竞争格局加剧，泰国、沙特阿拉伯、韩国、中国台湾等地的货源均是国内货源的核心竞争对手。2025年全球范围内的酚酮企业亏损，国内外酚酮装置降负或停车，部分依赖进口的国家开始从中国、泰国、沙特阿拉伯等国家进口来填补供应缺口。

2026-2030年，一方面考虑国际出口竞争关系的变化，需从价格入手；另一方面考虑经济性因素导致的开工下降，影响现货的松紧度。未来五年，随着国内丙酮供应的不断增加，发展出口渠道成为必经之路，建议操作者抓住契机积极抢占国际市场份额，努力使中国丙酮出口朝着增长的方向进步。隆众资讯预测未来五年，丙酮出口量在3-7万吨之间波动。

综上所述，“十五五”丙酮产业不再追求规模狂欢，年均复合增速降至3.3%，同期下游双酚A供应增长率降至4.5%，其他下游供应增速明显放缓。中国丙酮行业一体化程度提升，非一体化企业盈利构成愈显严峻，产业链传导程度备受关注。中国丙酮供应不断增加，中国由最大进口国逐步开拓出口渠道。在此背景下国内丙酮供需进一步转型，行业将逐步向供需平衡的状态过渡。总体来看，“十五五”赋予丙酮行业由高速扩张向国际化的结构性跃迁，全球竞争力与话语权将显著提升。