导语：春节后苯乙烯市场供应增量，而需求端尚在恢复中，短时供需影响暂弱，市场出现涨后回调整理。中东地缘风险升温，原油走强，带动石化涨价，苯乙烯市场心态短时看多，期现货交投涨价上扬。苯乙烯生产企业跟涨，日内出货顺畅。市场关注中东地缘风险、资金变化、需求恢复进度等进一步引导。

一、国际苯乙烯市场涨价上扬

苯乙烯美金市场前期震荡性走强，主要原因在于欧美和中东地区存在苯乙烯装置检修，导致国际现货流通性不足，给中国地区带来较为良好的出口商谈表现。3月2日早间开盘后，市场参与者多以交易情绪为主，价格出现涨后回调。午后，地缘影响持续发酵，市场担忧霍尔木兹海峡运输中断后引发的苯乙烯货量下降，叠加人民币市场多单进行拉涨操作，美金市场报价暂时持观望态度，直至人民币收盘后，美金买盘才逐步报价至1040美元/吨，较上周尾盘涨60美元/吨。

二、情绪面转向实质性供应担忧，地缘冲突驱动苯乙烯午后涨停

3月2日，国内化工市场在地缘政治因素的扰动下，经历了一轮情绪驱动的阶段性上涨。苯乙烯市场表现较为突出，日内走势呈现明显的先抑后扬态势。早间开盘，市场主要消化隔夜原油反弹的利好，并夹杂着对地缘局势可能快速缓和的隐忧，导致价格上探动力不足。苯乙烯主力盘面虽高开1.63%，但市场追涨情绪谨慎，产业端现实压力显现。日内江苏主流库区苯乙烯港口库存出现累积，而下游需求仍处恢复阶段。加之月初主流企业多以消化合约原料为主，现货采购跟进有限，买卖双方博弈加剧，压制了上行空间。截至午间，华东苯乙烯现货价格仅小幅上涨45元/吨。午后成为行情转折点。随着中东地缘局势进一步发酵，市场焦点迅速从情绪面转向实质供应端。关于霍尔木兹海峡运输可能中断的担忧加剧，引发市场对未来中东原油外运减量及由此导致的化工品原料供应收缩的强烈预期，驱动苯乙烯主力盘面强势涨停。截至下午发稿，苯乙烯江苏市场现货高端报价推升至8050元/吨，日内成交均价为7905元/吨，较前一交易日上涨230元/吨。

三、成本支撑预期向好

3.1苯乙烯跟原料价格变化强关联

2021-2025年苯乙烯跟上游原料价格变化关联系数看，原油价格变化跟苯乙烯价格变化有强关联性，而纯苯价格变化和苯乙烯价格变化有极强关联性。可见中东地缘风险增强影响原油，而原油价格变化影响苯乙烯情绪的同时，也会通过苯乙烯直接生产原料纯苯和乙烯间接影响苯乙烯价格变化。

3.2成本预期偏强

当前消息面看，本轮中东地缘形势对纯苯的带动随着时间而加深，从最初的宏观成本上的影响，逐渐向供应变化的影响传导。原本存在较多不确定性影响的3月价格，在供应层面上暂时得到了确定性的支撑，因此市场情绪得以集中，纯苯价格出现了较大的反弹。

四、利润与需求对市场涨价支撑预期不佳

4.1当前行业利润整体一般，对高成本承受力不足

春节后，苯乙烯非一体化装置利润可观，供应端生产意愿偏高。不过，产业链内部利润分化现象依然值得关注。目前，三大下游利润虽有边际改善，需求亦处于恢复阶段，但其利润绝对水平依然偏低。若苯乙烯价格持续大幅拉涨，或将制约下游的恢复速度，其负反馈效应可能逐步显现，从而对苯乙烯价格的持续上行形成压制。

4.2下游需求尚在恢复，预期刚需较强而现货需求不佳

目前市场消息看，中国苯乙烯主要下游尚处于春节后的产出恢复阶段，预期刚需将逐渐恢复正常，而现货需求预期不佳。截止3月初苯乙烯主要下游的成品库存多在历史同期的中高位区间。叠加主体下游理论上多尚存部分产销亏损。预期苯乙烯主要下游对生产成本的传导存在一定难度。

五、市场预期：

当前消息面看，本轮中东地缘形势对原油、纯苯的带动预期整体偏强。苯乙烯自身基本面来看，国内装置各有停开预期，整体国产供应增量有限，下游需求进入3月后基本恢复正常，近端供需有一定支撑，远月预期虽有走弱可能，但利空影响有限。整体来看，3月国内苯乙烯整体偏强整理。

后续市场关注的重点是地缘影响时间延续长短。若本地缘事件持续时间短，则对全球原油供应的影响处于可控范围，而纯苯跟苯乙烯相互影响，预期市场先涨后跌整理。若地缘事件持续时间长，则供应风险会对价格形成较为稳定的支撑，苯乙烯成本和苯乙烯价格均预期继续上探。