导语：今年传统“金九银十”旺季对黄磷价格影响作用有限，9月初以来，国内黄磷价格持续下行，主产区云南市场从22650元/吨下跌至21900元/吨，跌幅3.31%，市场整体呈现疲软态势。主因黄磷企业开工持续高位，叠加节前备货需求不及预期，行业库存累积高位，多重因素利空价格商谈。目前市场关注黄磷库存去库节点。节后归来，下游补货惯性延迟一周时间采购，市场将面临较大的供应预期压力，价格走势或将延续偏弱。

1、 供强需弱显著，节后价格走势预计承压

近5年来的数据来看，国庆节后黄磷价格上调的次数有1次，下调的次数有1次，持稳的次数有2次。2025年来看，国庆节前国内黄磷均价为21950元/吨，节后均价预计在21900元/吨，跌幅0.23%。国庆节前供应端虽然有挺价守稳意愿，但是部分地区小厂企业因国庆期间生产持续，高供应压力依然存在，因此预计节后黄磷市场基本面供应持续充裕，价格仍存一定下跌空间。

2、供应压力显著，节后供应持续上升

节前黄磷周产量21864吨，较上期环比增加2.11%；产能利用率72.88%，较上期增加1.5个百分点。当前黄磷产能利用率处于近五年均值的高位水平，黄磷产量处于近五年中高位。分地区来看，云南地区黄磷周均企业开工率下滑至73.0%附近，贵州企业周均生产开工提升至70.6%附近；四川地区企业周均开工率持稳至65.4%附近。云南减量来自于富民和平停车检修、贵州增量来自于青利提负荷及胜泓威新装置投产带来的增量，节后四川新增2台电炉装置投产，预计节后供应依然存在上升预期，行业库存持续累积，利空黄磷价格商谈。

其次区域的供应心态和压力差异明显，四川黄磷企业库存压力最小，主因有本地刚需和长协订单支撑，企业惜售心态浓，挺价意愿强烈，场内报价坚守在22200-22300元/吨附近；云南主流大厂不愿深跌，但个别小厂因月底资金压力为促进出货，报价更为灵活，实际成交可商谈，听闻场上低价下探至21750元/吨，主流价格维持21900-22000元/吨；贵州市场因库容较小，承压明显，目前出厂报价维持在21950-22000元/吨，且被认为仍有下行空间。

3、需求端持续疲软，节后补货恢复缓慢

节前一周下游采购意向低迷，压价现象普遍，多数企业已完成节前备货，节后补货量有限，多数以少量随用随采为主。市场观望情绪浓厚，整体需求对价格的拉动作用十分有限。

4、节后预测

国庆节后，预计黄磷市场供应仍将保持充裕，供应压力持续显现，需求未有明显好转迹象，综合来看，黄磷市场供大于求的格局难以缓解，高端现货价格预计承压偏弱运行。但若价格进一步下探至高成本企业的生产成本线附近，可能引发主动减产或停产，从供应端对价格形成支撑。后市的关键转折点在于厂库能否出现明确的去库拐点。