1.SMM 调研显示，4月26日至4月30日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.42%，环比提升1.19个百分点;再生铅企业周度开工率 42.46%，环比下降4.46个百分点;铅蓄电池企业周度开工率55.06%，环比下降18.5个百分点。

2. 华南地区某小型再生铅炼厂，因原料库存告急叠加行情亏损严重，计划本周末开始停产检修，影响产量约70吨/天。

1.SMM 调研显示，4月26日至4月30日当周，镀锌企业周度开工率49.61%，环比下降12.83个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 49.01%，环比下降9.97个百分点;氧化锌企业周度开工率58.57%，环比下降1.20个百分点。

2.SMM 调研显示，截至5月6日，SMM锌锭七地库存总量8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.60%，沪铅(19885, 165.00, 0.84%)主力收盘较前一日下跌0.83%。

基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量;

再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑;需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。

整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.22%，沪锌(23735, -630.00, -2.59%)主力合约收跌0.38%。上海地区锌锭升水较前日持平至160元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨300元/吨至500元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨60元/吨至510元/吨。

基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显;

需求端来看，上周适逢国内春节假期，下游多有放假安排，预计本周开工将逐步恢复正常，但当前高升水环境下，下游普遍以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡，此外，下游出口至东南亚、欧洲及中东等地的订单相对正常，出口至美国的订单则面临取消及退回困境，市场“抢出口”并不明显。

整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。