【期现】

昨日，焦炭主力合约下跌0.9%（-16），最终报收1754元/吨。汾渭吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1630元，环比-20。日照港仓单1816元，基差62元/吨。

【利润】

截至12月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利9元，利润周环比-18，其中，山西准一级焦平均盈利21元（-18），山东准一级焦平均盈利64元（-15），内蒙二级焦平均盈利-46元（-18），河北准一级焦平均盈利43元（-18）。

【供给】

截至12月18日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比-0.9。总产量-0.9至112.6万吨。

【需求】

247家钢厂日均铁水229.41万吨，周环比-3.06，折算焦炭需求116.24万吨，日均供需差环比-0.07万吨。本周焦炭供减需降，表需回落。

【库存】

截至12月12日，焦炭总库存874.17万吨，周环比+16.38，其中，全样本独立焦企焦炭库存84.44万吨，周环比-1.06，247家钢厂焦炭库存623.55万吨，周环比+19.45。港口库存166.18万吨，周环比-2.01。

【观点】

昨日焦炭继续跟随成本端弱势运行，1-5月差大幅走扩。基本面来看，目前焦企利润回落，成本端焦煤价格持续下探，焦炭供需暂无重大矛盾。供应端，受限产及利润回落影响，本周焦炭产量环比回落，降幅较前期有所扩大。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水降幅扩大，五大材减产去库，表需环比有所回升，成材整体供需矛盾有限。焦炭本周供需双减，表需回落。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面贴水港口仓单，焦化利润尚可。展望后市，宏观政策兑现不及预期，尽管焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤供需压力仍存，短期交易回归基本面，预计价格跟随成本偏弱运行为主。

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