夏季发电需求尚存 高硫燃料油市场继续受支撑
9月新加坡燃料油市场价格正常呈先跌后涨走势。从基本面来看，低硫燃料油市场结构偏强运行，高硫市场也仍有支撑。具体来看：
套利货供应：低硫方面，9月自西半球抵运新加坡的低硫燃料油套利到货量小幅增加，约在250万-270万吨，其中大部分于下半月到货。9月初，新加坡地区合规的低硫燃料油现货供应量有限，市场受到支撑。而9月下半月和10月将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，低硫燃料油基本面稍有承压。不过，中国方向需求走强，在短期内冲抵不利因素。高硫方面，9月非制裁油供应依旧有限，加上夏季发电需求尚存，亚洲高硫燃料油市场继续受到支撑。
库存方面：9月新加坡燃料油库存地位震荡为主，整体运行区间在1553-1876万桶。截止9月25日当周，新加坡燃料油库存为1553万桶，环比下降14.43%，同比下降21.45%。9月来自西半球的低硫燃料油套利到货量虽小幅增加，但来自中国方向需求的增加，支撑了新加坡市场。中国的出口配额紧张，无法满足中国燃料油经销商的要求，部分船燃经销商加大了低硫燃料油的进口力度，是导致新加坡燃料油库存大幅下降的主要原因。
航运端需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年8月新加坡船用燃料销量为455.95万吨，环比下降2.34%，同比增长7.18%。其中，传统船用燃料油销量为444.6万吨，环比下降2.86%。生物混合型燃料销量为6.79万吨，环比增长39.71%。LNG销量为4.56万吨，环比增长5.56%。8月停靠新加坡港口加油的船舶数量为3536艘，环比下降0.59%，单船加注量约为1289吨。
8月新加坡下游船加油需求大致稳定，买家对8月底装船货物购买兴趣增强，低硫燃料油市场结构走强。由于低硫燃料油市场结构走强导致Hi-5价差（即新加坡含硫0.5%船用燃料油与高硫燃料油船货之间的价差）扩大，而随着价差的扩大，船用燃料需求更多倾向于高硫市场，高硫燃料油市场相对乐观，近几月高硫船用燃料油的加注比例均维持在偏高水平。不过，由于8月中旬的装船排期出现延后，导致部分供应商无法预定到驳船，对整体的加注有所影响。此外，本月走强的升水也打压了部分加注需求，故而8月新加坡船用燃料销量小幅回落。
价格走势：9月国际原油呈先跌后涨走势，新加坡燃料油价格也随市先跌后涨，高低硫价差有所拉宽。据数据监测，截止外盘9月27日，新加坡180CST高硫燃料油现货均价为428.36美元/吨，环比下跌28.08美元/吨或6.15%；新加坡380CST高硫燃料油现货均价为419.11美元/吨，环比下跌32.07美元/吨或7.11%；新加坡含硫0.5%低硫燃料油均价为567.69美元/吨，环比下跌11.48美元/吨或1.98%。
套利货供应：低硫方面，9月自西半球抵运新加坡的低硫燃料油套利到货量小幅增加，约在250万-270万吨，其中大部分于下半月到货。9月初，新加坡地区合规的低硫燃料油现货供应量有限，市场受到支撑。而9月下半月和10月将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，低硫燃料油基本面稍有承压。不过，中国方向需求走强，在短期内冲抵不利因素。高硫方面，9月非制裁油供应依旧有限，加上夏季发电需求尚存，亚洲高硫燃料油市场继续受到支撑。
库存方面：9月新加坡燃料油库存地位震荡为主，整体运行区间在1553-1876万桶。截止9月25日当周，新加坡燃料油库存为1553万桶，环比下降14.43%，同比下降21.45%。9月来自西半球的低硫燃料油套利到货量虽小幅增加，但来自中国方向需求的增加，支撑了新加坡市场。中国的出口配额紧张，无法满足中国燃料油经销商的要求，部分船燃经销商加大了低硫燃料油的进口力度，是导致新加坡燃料油库存大幅下降的主要原因。
航运端需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年8月新加坡船用燃料销量为455.95万吨，环比下降2.34%，同比增长7.18%。其中，传统船用燃料油销量为444.6万吨，环比下降2.86%。生物混合型燃料销量为6.79万吨，环比增长39.71%。LNG销量为4.56万吨，环比增长5.56%。8月停靠新加坡港口加油的船舶数量为3536艘，环比下降0.59%，单船加注量约为1289吨。
8月新加坡下游船加油需求大致稳定，买家对8月底装船货物购买兴趣增强，低硫燃料油市场结构走强。由于低硫燃料油市场结构走强导致Hi-5价差（即新加坡含硫0.5%船用燃料油与高硫燃料油船货之间的价差）扩大，而随着价差的扩大，船用燃料需求更多倾向于高硫市场，高硫燃料油市场相对乐观，近几月高硫船用燃料油的加注比例均维持在偏高水平。不过，由于8月中旬的装船排期出现延后，导致部分供应商无法预定到驳船，对整体的加注有所影响。此外，本月走强的升水也打压了部分加注需求，故而8月新加坡船用燃料销量小幅回落。
价格走势：9月国际原油呈先跌后涨走势，新加坡燃料油价格也随市先跌后涨，高低硫价差有所拉宽。据数据监测，截止外盘9月27日，新加坡180CST高硫燃料油现货均价为428.36美元/吨，环比下跌28.08美元/吨或6.15%；新加坡380CST高硫燃料油现货均价为419.11美元/吨，环比下跌32.07美元/吨或7.11%；新加坡含硫0.5%低硫燃料油均价为567.69美元/吨，环比下跌11.48美元/吨或1.98%。
后市预测：供应端，由于东西套利窗口仍处于开启状态，考虑到丰厚的套利利润，10月从西半球运抵新加坡的低硫燃料油有所增加。但贸易消息人士称，西北欧和地中海地区低硫燃料油供应量有限，或对总体到货量的大幅增长有所抑制。新加坡预计将在10月从西半球接收约260万-270万吨低硫燃料油，或与9月大致持平。非制裁或符合标准的高硫燃料油一直处于供应偏紧状态，除此之外，贸易消息人士称，未来几周来自俄罗斯货物的流入量也有所下降。综合来看，预计10月新加坡燃料油整体供应或小幅下滑。需求端，10月新加坡终端船加油需求或维持稳定。而来自中国方向的需求将继续维持，对市场形成有效支撑，预计中国船燃供应商在四季度每月或从新加坡进口40万-50万吨低硫燃料油。10月中东夏季发电需求基本结束，此外，来自中国原料端需求疲软继续给高硫市场造成压力。故而预计10月新加坡整体需求或大致持稳。
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