上半月国内多地燃料乙醇价格小弱调整。“金九”上半月需求不及预期，主营及地方炼厂虽然有备货补货，但国际原油下跌影响终端信心，中秋节前终端备货积极性一般，加之燃料乙醇供应充足，缺乏以往九月的供需利好，金九上半月国内燃料乙醇价格罕见的未涨反降。市场对下半月预期不一，多空拉锯下，多地燃料乙醇波动预期仍缓。

　　9月上半月多地燃料乙醇价格窄幅下跌

　　9月上半月燃料乙醇价格波动有限，多地窄幅下跌调整。整体供应充足，主力工厂库存情况不一，有厂减量生产及主营订单消耗情况下库存下降，但部分燃料乙醇工厂库存承压持续，月中主营炼厂招标价格零星较8月末回升50元/吨，部分平稳，整体价格仍处低位，东北工厂其他订单量一般，吉林部分工厂价格下调，黑龙江大单存灵活商谈，但主流价格稳定。截至9月14日东北燃料乙醇5850-6050元/吨，收盘价较8月31日收盘中间价下跌25元/吨。山东市场价格小幅下跌。截至9月14日山东燃料乙醇5820-6100元/吨，价格低端较8月31日低端下跌50元/吨。

　　9月上半月东北燃料乙醇成本下降，供需利好表现不足。

　　利润方面，9月东北玉米乙醇亏损减少，燃料乙醇如是，其中燃料乙醇价格波动较小，玉米价格下跌，副产品DDGS价格先涨后跌，燃料乙醇亏损减少。截至9月14日，东北工厂燃料乙醇本月平均理论毛利在-196.2元/吨，亏损较8月平均值下降93.65元/吨。

　　供需方面，9月份夏季高温结束空调用油需求萎缩，开学季结束自驾出行高峰后，汽油整体需求阶段性转弱，主要以日常自驾通勤对汽油需求为主，整体需求偏弱。9月上半月随着原油成本下行拖累，汽油市场下行波动趋势较为明显，乙醇汽油终端也持谨慎心态，中秋节前刚需补库支撑，但支撑较有限。其中主营炼厂乙醇接货量稳健，其他炼厂来看，山东市场需求较8月未明显提升。相关产品价格对比来看，9月上半月原油价格下跌9.12%，相关组分MTBE价格下跌7.37%，乙醇价格波动有限，以山东区域为例，燃料乙醇添加经济性优势下降，该方面因素也影响部分下游乙醇添加积极性。供应方面，东北主力工厂仍有产线保持停机，月中随着下游备货增加，有乙醇工厂库存下降，不过随之产量也有调整提升，供应竞争保持。山东市场货源供应充足，多地生产企业开机稳定，但需求平平，供需利好不足。

　　9月下半月供需预期支撑，成本支撑减少。中秋节前下游备货保持谨慎按需，市场多关注中秋节假期终端库存情况，双节之间市场存在补货备货可能，需求阶段保持乐观。供应方面存在不确定性，利多消息存在但未落定，东北工厂库存整体充足，生产企业库存预计下降，有工厂阶段停机计划未最终明确使得市场供应面存在不确定性，但9月下半月燃料乙醇库存大概率下降趋势可能。成本方面，玉米价格保持下行预期的情况下，生产企业利润情况好转，关注生产计划方面的变化。虽成本下降预期，但9月下半月东北市场供需支撑下价格波动可能有限，山东市场则可能延续频繁窄幅涨跌调整，月中工业乙醇有厂生产波动，工厂暂多企稳意向，另外新疆新增产能装置尚处调试期。主销区国庆长假前较集中补货发货仍关注运费等变化，再者9月下半月关注鸡东及铁岭生产安排，另外月底需关注新疆工厂10月园区检修安排，以及山东工厂新建装置试车时间。

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