5月份丁苯橡胶价格高位调整后重启上行趋势，驱动价格走高的主要因素是相关品价格上行叠加成本上行。预计6月份丁苯橡胶均价或高于5月份，但价格高位运行后或存走低预期，价格运行区间预估在13500-14000元/吨，主因是预计需求量下滑，现货市场买卖商谈交易仍匮乏。

　　5月份丁苯橡胶价格创下2023年来新高点

　　5月份中国丁苯橡胶市场价格高位调整后重启上行趋势，以华北市场1502为例，截止到5月31日，华北市场1502收盘价格13950元/吨，月内最高价格出现在5月31日，收盘价格为13950元/吨，该价格创下2023年来的新高点，月内最低价格出现在5月9日，收盘价格为13200元/吨，该价格较2024年最低价格高1300元/吨。5月份价格上行幅度加快的主要原因是，相关品合成橡胶期货上行的主要驱动，且原料丁二烯因部分装置计划外停车导致供应上量不及预期，供应驱动丁二烯价格超预期上涨，成本上行驱动丁苯橡胶价格走高。但从历史12年来丁苯橡胶价格波动特点来看，5月份丁苯橡胶均价趋于2012年以来同期的均价水平之上，价格处于历史价格的相对高位。

　　成本提升+相关品价格上行丁苯橡胶价格创两年内新高点

　　5月下旬，合成橡胶期货主力合约价格重心超预期走高，五个工作日涨幅达7%，丁苯橡胶市场气氛受到联动，丁苯橡胶市场价格探涨明显。原料丁二烯价格走势也呈现出扭转上行趋势，中石化丁二烯价格四个工作日涨800元/吨，市场价格一度突破12000元/吨点位，创下了年内新高点，丁苯橡胶成本增加，成本驱动丁苯橡胶价格上行幅度提升，但丁苯橡胶价格涨幅依旧不及原料丁二烯价格涨幅，所以丁苯橡胶吨级毛利水平负值呈现出拓宽的趋势。原料丁二烯价格扭转上行的主要原因是，丁二烯检修装置延期重启加上部分装置计划外检修，叠加月内进口货源难对国内市场存在有效补充等，国内丁二烯供应量相对偏紧；此外部分合约空单补货等，供应量无有效补充成为支撑价格走高的强现实。成本提升未影响丁苯橡胶产量，但对丁苯橡胶市场气氛形成强联动，且合成橡胶期货超预期上行的气氛传导，丁苯橡胶市场价格探涨转为拉涨。

　　天胶升水丁苯橡胶价格替代性需求利好丁苯橡胶价格

　　据监测数据可知，5月14日开始，天胶STR20#混合贴水丁苯橡胶价格扭转为升水25元/吨，截止到5月31日，天胶STR20#混合升水丁苯橡胶价格拓宽到700元/吨，5月中旬开始，升水幅度最高达到1050元/吨，从下游原料应用的替代性需求分析，两品目价差利好于丁苯橡胶。天胶价格上涨的主要原因是，外围宏观及商品市场联动性的带动，资金看涨情绪较浓，且国内外产品新胶上量不及预期，国内现货持续去库存化，此外天胶进口体量缩减等因素的共振下，天胶现货市场价格重心上移。随着天胶升水丁苯橡胶的价差逐渐拓宽，丁苯橡胶市场操盘信心逐渐提升，惜售且稳步抬高出货价格，但下游轮胎行业对丁苯橡胶市场现货价格采购表现出较高抵触情绪，全钢降负或停车意愿提升，所以丁苯橡胶消费量也未有明显突破，市场高价展现出明显的交易压力。

　　需求拖累丁苯橡胶价格6月或存回调预期

　　预计6月份丁苯橡胶市场均价重心或高于5月份，但价格或呈现出高位调整后走弱趋势，预估价格运行区间13500-14000元/吨区间。预计成本对丁苯橡胶价格依旧形成支撑，且替代性需求对丁苯橡胶价格的驱动或仍存；需求走弱或继续对丁苯橡胶价格形成强拖累。

　　6月份相关品天胶+原料丁二烯或对丁苯橡胶价格依旧形成驱动。相关品天胶国内外新胶释放不及预期，国内现货货源流动性紧张局面较难缓解，供应支撑天胶价格或偏强运行，替代性需求利好丁苯橡胶价格。国内丁二烯供应难有明显增量，市场可流通现货或仍不多，供应对丁二烯价格仍存一定支撑，预计6月份丁二烯价格高位运行为主，关注停车装置恢复情况。供应端：6月份国产丁苯橡胶装置多数计划内均延续5月份的运行负荷，预估6月份开工负荷在67%附近调整，市场货源供应相对稳定。需求端：6月份轮胎成品库存基数量或抬升，对于原料高位，导致生产成本压力放大的境况，多数轮胎企业或优先以成品库存消耗、适度调低运行负荷为主，故预估对原料丁苯橡胶消耗量或呈现下滑趋势，买盘意愿走弱或抑制丁苯橡胶价格上行幅度。

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