二季度海外装置不可抗力供应缩量以及海外价格较高提高贸易价差空间，从而带动出口增量，进口量减少，国内供应缩量，下游消费集中启动，社会库存快速释放，支撑市场价格反弹，重心上行。考虑国内聚合MDI社会库存仍维持低位状态，需求保持缓慢增量现状下又将如何变化？聚焦行业变量关注点，以下对从4月市场上涨以来及短期影响市场的因素做一下分析。

　　（1）工厂分离比重调整社会流通货源缩减

　　因几年纯MDI持续维持高位，利润率高达30%以上，2023年底与2024年衔接过程中，上海工厂纷纷调整精馏比重，减少聚合MDI产出比，其中上海科思创从原先70%的分馏比重减少至65%左右，上海巴斯夫、上海亨斯迈自今年一月底将上海联恒精馏装置分配后，从原先65%的比重减少至60%，月度损失量高达0.51万吨。

　　（2）海外装置不可抗力助力出口增量

　　自2020年疫情以来，全球MDI装置因装置老化以及自然灾害导致的不可抗力频发，2024年自2月中旬以来，全球MDI装置已经发生4次不可抗力，包括韩国巴斯夫25万吨/年、匈牙利宝思德40万吨/年、德克萨斯州巴斯夫40万吨/年、科思创33万吨/年装置因故障、原材料电力中断等因素导致不可抗力发生。其他区域的缩量，带来了中国市场出口增量机会。

　　海外整体价格较高，其中东南亚聚合MDI执行2000-2200美元/吨CIF，南亚聚合MDI报盘2100-2200美元/吨CIF；中东地区聚合MDI报盘2100-2200美元/吨CIF。欧洲地区报盘价格2150-2200欧元/吨CIF；南美地区报盘价格1900-2000美元/吨CIF；北美市场价格大幅上行至2300-2500美元/吨CIF。存出口贸易价差，带动出口市场增量。

　　据海关数据统计，2024年3月中国聚(亚甲基苯基异氰酸酯)(聚合MDI或粗MDI)出口11.31万吨，较上月增加3.71万吨，增幅为48.83%。较去年同期相比增幅11.1%。从去年11月底红海事件影响下，刺激船运费提高，一月份备仓单增量，调货至欧洲区域货量增加，而随着船运费涨势落实，二月份出口量受影响下滑，而随着船运费恢复，以及欧美匈牙利宝思德40万吨/年、德克萨斯州巴斯夫40万吨/年、德克萨斯州科思创33万吨/年MDI等多套装置不可抗力，提振出口市场增。

　　2024年3月份中国聚(亚甲基苯基异氰酸酯)(聚合MDI或粗MDI)出口量113057.39吨，美国和荷兰出口占比达到36.71%。中国聚(亚甲基苯基异氰酸酯)(聚合MDI或粗MDI)主要出口至欧美、东南亚地区。

　　（3）核心下游保持需求增长抵消部分低糜行业带来的缩量影响

　　根据国家统计局数据，2024年1-3月冰箱产量为2367.8万台，同比增加4.9%；2024年4月冰箱内销排产368万台，较上年同期内销实绩增长10.9%。受以旧换新备货以及考虑未来成本上升趋势影响，4月冰箱行业排产出货继续保持较高增长，乃至部分上游压缩机工厂甚至出现了供不应求的情况。1-3月份汽车产量为662.9万辆，同比增加5.88%。新能源汽车以及汽车出口延续良好表现，另外，国家和地方相关补贴政策出台后，消费者在购买新车和以旧换新的购车方式上，比例递增到1:1，通过置换的方式，消费者可以以较低的成本获得所需物品，从而带动需求量增加。

　　尽管受房地产行业缩量影响外墙保温以及管道行业缩量，但外墙保温新国标政策要求以及农旧改政策的推动，损失量有所减少，且冰冷、无醛板、汽车等行业需求增量明显抵消此部分缩量。

　　预计短线市场维持低库，延续涨势，夯实涨幅，中长线关注工厂价格走高后货量填充和下游接盘情况

　　（1）中下旬关注MDI装置检修缩量社会库存维持低位

　　预计下周开工率下调至90.52%，随着上海巴斯夫25万吨/年装置5月14日停车检修，产量存缩量预期。

　　（2）下游消费维持缓增状态

　　下游市场整体需求缓慢增量，较一季度需求量有小幅提振预期，其中冷链行业因海外通货膨胀，给出口市场带来增量。OCF、喷涂市场随着天气转暖，需求订单缓慢跟进，另外大小家电皆可“一条龙”以旧换新政策推动，家电行业维持增量。尽管管道行业因施工量减少，但工程类订单4月份开始启动，需求集中释放，社会库存有望继续维持低位。

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