2024年一季度中国甲醇市场整体呈冲高回落运行，期间受区域供需差异影响，内地与港口市场阶段“劈叉”行情较明显；港口供应趋紧VS内地弱供需使得东西部市场价差走扩，区域理论套利机会逐步出现。据监测数据显示，自今年1月下旬，内地产区与港口一带套利逐步陆续开启；不过，因临近春节、运力匹配等因素牵制，东西部实际套利操作则与春节后稳健展开；期间河南、陕西、内蒙古等地区均有批量货物流入沿海地区。

　　首先，就陕西关中-港口区域套利来看，据监测数据显示，自2月初起，以上两地甲醇市场价差逐步走扩；同时，随东西部区域矛盾持续性加大，即港口因进口较少造成去库明显，而内地市场春节后则面临上游排库、下游恢复稍缓、长约提货周期限制及阶段降雪致物流不畅等弊端问题，自2月下-3月下，关中与江苏市场价差攀升至550-600元/吨；若按照两地最高时间点运费参考300-330元/吨测算（稿前关中-江苏连云港一带运费参考在240-250元/吨），该阶段两地理论套利空间达220-270元/吨水平。据了解，该阶段关中批量甲醇货物流入江苏连云港大型终端居多，部分流入常州也有。据粗略统计，3月初以来，关中一带约有2万余吨货量流入华东区域。

　　此外，期间陕北、内蒙古产区与港口区域套利也多保持开启状态，就内蒙古北线与港口套利看，与关中打开时间阶段基本一致，即2月份起，两地间套利逐渐开启且套利空间逐渐走扩。其中，2月下-3月下两地间价差高达600-780元/吨，阶段内两地间运费400-540元/吨，两地间理论套利可达150-250元/吨左右。值得一提的是，西北产区除批量货物流入沿海套利外，陕北、内蒙古部分国产阶段性增量流入天津一带也相对明显，进而对产区形成一定偏强支撑。粗略统计显示，3月初以来，内蒙古北线、陕北一带约有3万吨货量流入华东区域。

　　除陕蒙主产区批量货物流入港口外，河南地区部分甲醇货物流向港口地区的量也相对明显。一季度沿海进口缩量对东西部区域套利打开及稳步操作等均奠定了较强的基础。据市场跟踪来看，自2月初-4月初以来，河南-常州甲醇市场价差空间在290-480元/吨，受制于油品以及其他化工品贸易行情一般，今年车辆运费偏高，若按照两地运费240-270元/吨测算，两地理论套利空间在20-230元/吨之间。此外，期间从河南-港口区域套利操作量来看，粗略统计，三月份以来，河南地区约有四万余吨甲醇货量流入港口一带。此外，该阶段西南船运下水平也不同程度激增，粗略统计，3月初以来，川渝下水量约12余万吨附近，关注后续持续性力度影响。

　　综上看，一季度沿海低进口、低库存强背景支撑下，内地甲醇货量顺势增量流入东部市场，该因素也很大程度上为内地市场形成较好的“托底”效应。据粗略数据统计，3月初以来内地（陕西、内蒙古、河南）甲醇流入港口货量约9万吨附近。从后续来看，随中东伊朗甲醇供应逐步增量，4月份起，海外主力区域供应增量趋势明朗；不过，基于港口低库存、结构性到货问题等影响，总体累库节奏稍缓情况下，预计中短期东西部区域仍保持开启状态。

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