一季度悄然而过，国内丁烷市场经历了高成本低供应以及超跌后反弹的形式波动。知史而明鉴，识古而知今，3月底我们曾对一季度丁烷市场做过一篇总结，展望二季度能否延续一季度的强势表现呢？我们将对二季度丁烷市场如何演绎做一个简短的预期。

　　供需基本面反映了市场上产品供应量和需求量之间的关系，对市场价格和趋势较为产生直接的影响。本文我们也主要侧重于丁烷的供应和需求方面展开。

　　燃烧需求淡季--进口成本预期下降-进口量有增加预期

　　步入二季度后国内以及远东气温逐步回升，燃烧需求逐步转向传统淡季。虽印度和东南亚等国家需求偏强有支撑，但2024年以来CP价格长期高企，不利于其市场结算应用，同时CP与FEI价差已有收窄，二季度国际市场价格或将呈现缓慢下降的趋势。那么随着成本端的让利，5-6月份进口丁烷的资源量也有增加预期。

　　国产供应同步增加--异丁烷供应有新增点

　　随着前期停工的烷基化装置陆续复工，正丁烷的外放量陆续恢复。另外基于气分装置的进一步利用，异丁烷在二季度也将有新增供应点。仪征化纤、大连恒力气分装置后续陆续开工投产后，原料混合丁烷中的正丁烷自用进顺酐装置，剩余组分异丁烷则将面临外放的局面，但具体的外放量以及能否持续仍须商榷。具体还是要观察民用气与异丁烷的价差以及区域间的资源流通情况。

　　我们以一季度投产的中化泉州气分装置为例而言，为何中化泉州的气分装置于3月初开工后仅有六千余吨的异丁烷外放后，没有进一步的持续呢？

　　首先从需求端而言，众所周知异丁烷的最大消费主体是异丁烷脱氢，烷基化用量甚少，中化泉州周边并未有下游异丁烷脱氢装置，烷基化装置也仅有福建联合和漳州联润，俗话说有需求方能有市场，距离其最近的除却安庆泰恒化工外，就是北上流入至用量集中的山东地区。即便是距离最近的泰恒化工，运费也要两百元/吨以上。我们从今年中化泉州当地的民用气与山东异丁烷价格对比来看，除去船运费和仓储费的基本成本外，二者价差并未给贸易利润做出让步，从经济效益而言中化泉州不及在当地做民用气所出。所以二季度异丁烷的实际商品量仍要观望后续本地需求以及与民用气价差而言再定。

　　下游丁烷需求同步增量：检修恢复/新产能继续投放

　　除了供应端提升外，下游需求端也将有同步提升。除了前期停工检修的丁烷深加工陆续复工外，仍有新产能继续投放，比如烟台万华、瑞来新材料以及大连恒力的顺酐装置，以及德宝路化工的异丁烷脱氢装置，二季度丁烷需求量将有较为明显的提升。

　　在进口成本预期下滑，供需双增的基础上，下游深加工利润又将有何种变化？

　　丁烷法顺酐方面，国产和进口供应预期双双增量，成本面将面临不断下滑的预期。但下游新产能逐步释放后将进一步增加顺酐现货供应压力，顺酐产品的行情延续震荡偏弱的态势，支撑顺酐厂家持续开工的关键在于其自身蒸汽价值能否有效利用，在不含蒸汽的情况下，丁烷法顺酐装置利润面或将长时间处于亏损阶段。异丁烷脱氢方面，据了解目前MTBE出口商谈至5月中上旬，后续出口丁烷暂未有进一步推进，我们也将持续关注；另MTBE供应端恢复将在5月上旬达到近期的高峰，同时后续汽油需求随着春游带动预期向好，油气价差依旧将维持较大差距，异丁烷脱氢装置也将依旧维持丰厚的盈利空间。

　　综合来看二季度丁烷市场将实现供需两侧双增长，新产能继续扩张后行业内竞争将进一步加剧，也将带来新的挑战和机遇，我们也将跟进市场变动随时跟进。

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