近期受伊朗及以色列令中东局势继续紧张，地缘风险有增无减的影响，国际油价六连涨，涨至年内最高点。受此影响，基础油装置炼油成本不断增加，基础油炼厂推涨意愿明显，现阶段处于原料端及需求端博弈，基础油价格跟随原油上涨空间如何？

　　1、一季度基础油价格走势与国际油价相关性较强

　　数据显示，2024年一季度基础油价格与国际油价相关性较强，相关系数在0.91。进入2024年，国际油价均价震荡上行，由1月份的77.6美元/桶，增长至4月初的91.17美元/桶，涨幅17.5%。受此影响炼厂炼油成本在不断增加，基础油价格上行趋势明显。截止到4月第一周，中国150N市场成交价在8466元/吨，较一月初均价上涨2.5%。

　　2、二类加氢基础油成本增加，利润长期处于倒挂

　　数据显示，2024年加氢尾油价格不断上涨，基础油加工成本不断增加，从24年2月底开始，炼厂的基础油生产利润处于负数，截止到4月第一周，中国150N成交均价8466元/吨，加氢尾油均价7100元/吨，基础油利润-427元/吨，环比-24.49%。部分炼厂从2月底开始，已经因利润过低而停工，目前部分炼厂也反馈原料价格上涨过高，开工难度较大。

　　3、基础油产销存数据一季度分析

　　数据显示，截止4月初，国内所有基础油相关装置产能利用率在40%，同比增加2%。2024年一季度产量与价格波动的相关性不强，相关系数在-0.56。截止到一季度神木富油、石大昌盛、君恒石化、南京炼厂、金诚石化处于停工状态，目前开工时间未定。二季度大连石化、山西潞安有检修计划，供应面预计有减量趋势。

　　数据显示，截止到清明前炼厂库存在13.2万吨，库存总量下滑，节前炼厂降库明显。一季度炼厂库存与价格的相关系数在0.26，相关性不强。一季度需求没有出现较明显的旺季，润滑油产量同比去年增加1.5%，增量不大。一季度销售完成率与价格相关系数在-0.25，相关性不强。截止到4月份炼厂销售完成率在110%，环比增加13%。

　　4、4月份基础油市场价格预测

　　供应面来看，4月份基础油炼厂供应面变化不大，停工炼厂暂时没有开工计划；需求面来看，目前润滑油工厂订单量同比处于稳定水平，新增订单量不多，较为平稳。鉴于原料价格高企，基础油价格推涨空间有限，需求端抑制涨幅，预计4月份基础油市场整体推涨空间在100-200元/吨左右。

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