本周以来纯碱盘面表现偏强，经历上周低位盘整之后，盘面再次转头向上，周二主力开盘一度涨至1900以上，而后小幅回落，主力合约2405收于1885元/吨，涨4.90%，2409合约收于1905元/吨，涨4.04%。

　　现货市场方面，本周价格持稳。节后以来，碱厂连续两周降价，重碱降价300-400元/吨，轻碱降价300元/吨，其中阿拉善重碱从2200元/吨降至1800元/吨，轻碱从1900元/吨降至1600元/吨；中源化学的重碱从2500元/吨降至2100元/吨，轻碱从2200元/吨降至1900元/吨。

　　近期纯碱供应高位，企业装置开工稳定，暂无明显检修，个别企业负荷波动，行业整体开工在90%左右，产量维持74+万吨，相对平稳。下游需求表现偏弱，按需为主，纯碱价格不稳，下游采购意向相对谨慎。厂家库存压力较大，华北、华东地区库存压力尚可，华中、西南、西北地区库存偏高，上周纯碱厂家总库存84.76万吨，环比+9.91万吨，涨幅13.24%。其中，重质纯碱42.26万吨，环比+5.78万吨。

　　随着现货价格快速下跌，行业利润下滑，上周联碱法纯碱理论利润（双吨）为633.10元/吨，环比减少127.50元/吨。氨碱法纯碱理论利润344.65元/吨，环比减少246.27元/吨。主要成本端价格均出现下滑，焦炭价格继续下行，但纯碱价格下跌幅度更大，故利润下滑明显。

　　从估值来看，当前氨碱法成本在1750元/吨左右，对盘面有较强支撑，当前主力合约的盘面利润在200元/吨左右，我们认为盘面给出200-300元/吨的利润是比较合理的水平。虽然供应过剩预期已是明牌，但由于纯碱上游集中度较高，且供应端弹性较大，将价格打至成本线以下的可能性不大，现货市场价格在2000左右是比较合理的。驱动方面，基差修复和下游补库带来一定驱动，部分空头受消息面影响离场也一定程度上拉高了盘面。

　　总的来说，本周纯碱盘面表现偏强，但基本面驱动偏弱，估值也处于合理水平，上涨空间有限，预计待消息面被市场消化完后，盘面将继续震荡运行，区间1700-2000。

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