春节期间，地缘危机下的原油、PX大涨，节后PTA贴近成本补涨。然考虑TA加工费中性装置计划检修有推迟，基于待检装置较多但实质落地缺乏不确定性叠加需求弱修复的库存传导呈现负反馈，整体PTA期现市场偏于弱势运行，主体跟随成本滚动。

　　供应：产能利用率80%以上TA供应充足

　　春节期间，PTA无装置检修，节后个别装置提负、降负。截至本周（20240223-0229）PTA产能利用率至82.78%，环比-0.30%，同比+8.59%。产量为134.52万吨，较上周-0.50万吨，较同期+28.42万吨。考虑春节前后聚酯及终端需求支撑不足，TA在高供应下兑现季节性累库，2月整体累库超50万吨。

　　需求：修复慢于预期库存压力回升

　　有感于节气及持续的亏损，PET装置负荷在春节期间出现，至78.56%，较去年春节低位负荷却高近15个百分点。节后聚酯产品亏损持续，PF、瓶片承压尤重。节后两周，市场已临近传统旺季却无旺季表现，一方面终端需求修复不足导致聚酯提负慢于预期，一方面顾忌春节快速累库下的库存转移。截至本周（20240223-0229）聚酯负荷至84.66%，较同期低近8个百分点；涤纶长丝库存至26.9天，较同期高3天附近。尽管聚酯持续修复，但TA供应充足，工厂节前存有备货且提负较缓慢，于TA略显不足。

　　成本：原料端涨势偏强利润传导受限

　　截至本周（20240223-0229），石脑油、PX涨势明显，分别上涨0.97%、0.42%。PX受原油、石脑油支撑，持续呈现偏强趋势，PXN维持在330-370附近。PTA在累库、需求拖累下，价格偏弱运行，加工费则由480附近降至330附近。聚酯板块除涤纶长丝扭亏为赢，其余产品均亏损，PF亏损已超一年半。

　　综合来看，TA加工费已有所压缩，但在3月中下前，仍无实际的装置检修落地，基于检修存有不确定性，而新装置预期在月中后相继投产，TA供应较为稳定，而聚酯需求不断修复，预期3月产业供需趋向紧平衡，关注两会及原油变化对成本、需求预期的改变。

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