随着全球经济下滑、衰退担忧情绪加剧，总需求下降。其中欧洲地区经济下行最为明显，需求量也明显下滑，叠加其本身对棕榈油的进口管制和自身油籽产量的增加，植物油进口量下降明显；而美国经济相对坚韧，需求下滑量有限，且目前随着美国PMI值回归至荣枯线以上，经济强度再次对美国的需求有所支撑。后续来看，经济或逐渐延续修复态势，全球总需求的回升也将带动油脂需求量上涨。【欧盟23/24年度植物油进口总量下滑】

　　【美国大豆压榨量不及市场预期】【美国Markit制造业PMI强化“软着陆”预期】

　　(1)欧盟23/24年度植物油进口总量下滑

　　欧盟23/24年度植物油进口规模大幅下滑，其中四季度月均进口规模降至近五年最低水平，主要源于棕榈油及菜油进口规模下降影响。根据欧盟委员会数据，截至去年10月，本年度进口植物油累积446.6万吨，较去年同期479.7万吨水平下降7%。欧盟棕榈油进口规模占油脂进口总量超1/3，其中主要进口来源国为印尼和马来西亚。23/24年度自两国进口棕榈油累积量超140万吨，占全部棕榈油进口规模的71%，较去年同期下降18.8%。另外，自加拿大、澳大利亚进口菜油规模的下降影响年度菜油进口量的小幅下降，葵油则受自俄罗斯和乌克兰菜油进口规模的上升带动其继续增长。而豆油全年进口增速最为显著，23/24年度进口规模达到36万吨，增速超过30%。

　　(2)美国大豆压榨量不及市场预期

　　1月美国大豆压榨量水平尽管不及市场预期，但仍保持了五年同期最高位，得益于美国财政政策对大豆压榨产业的支持，以及当前美豆相对较低的价格及豆油市场强劲需求预期带动。从美国生柴政策来看，未来将进一步令其国内大豆压榨产能得到释放。根据美国大豆压榨协会数据，在2021-22营销年度，美国约有60家压榨企业，每年能够加工约22亿蒲式耳大豆。2023年随着北达科他州新厂投产，三家现有工厂的扩建预计将使国内日均压榨能力增加30万蒲式耳；预计到2026年，美国大豆压榨产能将进一步扩大，增加12个新压榨加工厂的同时还计划扩建5个加工厂，日均压榨产能可能再增加146.2万蒲式耳。基于这一数据来看，未来美豆月度压榨规模或有望逼近2亿水平。

　　(3)美国Markit制造业PMI强化“软着陆”预期

　　从美国Markit制造业超预期的修复来看，美国经济正在逐渐摆脱“硬着陆”的事实。自美联储大幅加息以来，随着加息作用的显现，美国ISM和Markit的制造业PMI数值均呈现出不同程度的弱化，衰退预期增强，“硬着陆”共识逐渐占据市场情绪。而服务业较为坚韧，放缓了美国经济的衰退速度。但随着美国进行的制造业回流，以及劳动力市场的支撑，美国制造业的PMI逐渐修复，截至2月，美国Markit制造业PMI意外攀升至51.5，高于预期的50.5，创17个月新高，强化美国经济“软着陆”的预期。从对大宗商品的影响来看，需求变差的预期将会被逐渐收缩，价格底部逐渐夯实，未来或将随着降息预期边际增强、降息周期开启等因素的影响，价格上涨动能逐渐偏强。

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